Price Setting Transactions and the Role of Denominating Currency in FX Markets

Abstract

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An information-based theory of international currency

“…Information on the extensive margin corresponds to private sellers' acceptance decision σ s = (σ us s , σ eu s , σ ch s ) ∈ {0, 1} 3 , while international trade invoicing data will partially determine a country's trade composition in different currencies. 34 This approach is consistent with empirical evidence from Friberg and Wilander (2007) that the currency used in trade invoicing is also the one used in actual payment.…”

“…In the Eurozone and China, dollars are used in international trade invoicing, as reported in Goldberg and Tille (2007). In addition, the Friberg and Wilander (2007) report an Asia-wide average of 8% of trade denominated in euros. Also as in the model, the cost of accepting one's domestic currency is assumed to be zero.…”

Monetary Regime Change and Business Cycles

“…Moreover, following Benigno (2001), we model the risk premium on the return to foreign borrowing as a function of the level of net foreign assets. In the next subsections, we describe each sector of the economy in more 4 See Wilander (2006) and Friberg and Wilander (2007).…”

Hierarquia monetária e comércio periférico

“…No lado oposto, os produtores de bens I (diferenciados), normalmente oligopolistas, não se importam tanto com eventuais mudanças em seus preços relativos ao escolherem o instrumento de invoicing e, conforme Goldberg e Tille (2005), neste momento, se voltam muito mais para a volatilidade das variáveis macroeconômicas. Em consequência, eles estão mais propensos a adotarem a estratégia PCP, em linha com os argumentos seminais deMcKinnon (1979).166 Evidências empíricas do papel das especificidades da indústria e dos bens comercializáveis na decisão de invoicing foram levantadas para alguns países, a exemplo de Japão (OI; OTANI;SHIROTA, 2004; ITO et al, 2014), Suécia(WILANDER, 2004;FRIBERG;WILANDER, 2007),Brasil (REISS, 2015b), Canadá (GOLDBERG; TILLE, 2016), Itália (WITTE; VENTURA, 2016), Reino Unido (CHUNG, 2016) e Colômbia (LIU; LU; ZHANG, 2017). Com exceção deReiss (2015b), as análises dos autores são consistentes com a conclusão teórica de que o grau de diferenciação do produto influencia o faturamento.167 Ainda que, para algumas experiências, a magnitude da diferença do percentual externado pelos distintos tipos de precificação entre os grupos de bens comercializáveis seja moderada, os trabalhos consultados indicam uma maior utilização do padrão PCPproducer currency pricing (VCPvehicle currency pricing) para mercadorias de baixa (alta) homogeneidade.165 Se uma empresa japonesa exportando para os EUA enfrenta a concorrência de outros produtores, tanto domésticos quanto estrangeiros, os quais estabelecem preços em dólar, então é provável que ela também mantenha seu preço nessa moeda a fim de estabilizá-lo em relação aos de seus concorrentes.166 O modelo de equilíbrio geral formulado por Bacchetta e van Wincoop (2005) também apoia a noção de que quanto mais diferenciado o produto, maior a probabilidade de o exportador fixar o preço em sua própria moeda.167 Mais à frente nesta subseção, avaliamos algumas das evidências apresentadas porReiss (2015b), denotando que elas estão longe de compreenderem uma oposição estrita às ideias deMcKinnon (1979) e Goldberg e Tille (2005).…”