O impacto das commodities sobre a dinâmica da inflação no Brasil e o papel amortecedor do câmbio: evidências para o CRB Índex e Índice de Commodities Brasil

Abstract

Resumo AbstractThis article investigates the impacts of shocks in commodity prices, measured by the CRB and IC-Br indexes, on the infl ationary dynamics in Brazil, from January 2005 to December 2013, using vector autoregressive (VAR) models. Specifi cally, the role of the nominal exchange rate was tested as a smoothing mechanism for infl ationary effects of those shocks. The main results were the following: (i) Both indexes are robust for anticipating consumer prices changes in Brazil; (ii) the CRB index is more suitable to express the inverse correlation of commodities prices and the nominal exchange rate in Brazil; (iii) the exchange rate changes caused by shocks in commodity prices are, as expected by the literature, an important mechanism to smooth the induced infl ationary pressure. The impact of commodities on Brazilian infl ationary dynamics and the smoothing role of the exchange rate: evidences for the CRB Index and Commodity Index Brasil Keywords

Uma avaliação econométrica da trajetória do pass-through da taxa de câmbio e das pressões de demanda e oferta sobre a inflação no período 1999-2017

“…É importante mencionar que há outros estudos com intuito de avaliar a dinâmica inflacionária sem necessariamente avaliar a elasticidade do pass-through de curto e longo prazo, como o de Luporini (2008) e Stockl et al (2017), embora incluam o câmbio em suas estimativas.…”

“…Araújo e Modenesi (2010) e Stockl et al (2017) destacaram a importância de se incluir os preços das commodities na análise da composição do IPCA. Especificamente, Stockl et al (2017) investigaram os impactos de choques de commodities medidos pelo Commodity Research Bureau index (CRB) e pelo Índice de Commodities Brasil (IC-Br) sobre a dinâmica inflacionária no Brasil de janeiro de 2005 a dezembro de 2013 por meio de modelos VAR. Embora o trabalho supracitado não tenha objetivado avaliar o pass-through cambial, faz-se importante aqui mencionálo, uma vez que os autores evidenciaram o papel da taxa de câmbio nominal como mecanismo de amortecimento de pressões inflacionárias advindas de choques de commodities, especialmente em relação ao CRB.…”

“…Embora o trabalho supracitado não tenha objetivado avaliar o pass-through cambial, faz-se importante aqui mencionálo, uma vez que os autores evidenciaram o papel da taxa de câmbio nominal como mecanismo de amortecimento de pressões inflacionárias advindas de choques de commodities, especialmente em relação ao CRB. A investigação realizada por Stockl et al (2017) corrobora a necessidade de apresentar o choque de preços de commodities em análises estatísticas que pretendam avaliar a relação entre o câmbio e os preços.…”

“…Para abordar essas perguntas foram realizadas estimativas robustas para o coeficiente de repasse cambial tanto para o IPCA quanto para o IPA-DI em um modelo de Vetores Autorregressivos (VAR), conforme sugerido por Sims (1990). O modelo VAR proposto tomou como referência estimativas que têm sido utilizadas na análise da dinâmica da inflação brasileira com o uso do VAR, conforme Luporini (2008), Souza e Alves (2011), Pastore (2015), Stockl, et al (2017). Especificamente, o presente trabalho se diferencia ao investigar mudanças nos coeficientes estimados tanto em termos de repasse sobre os preços quanto no que se refere ao seu respectivo p-valor ao longo da amostra entre 1999 e 2017.…”

“…,Pastore (2015) eStockl et al (2017), a modelagem econométrica está baseada em dois tipos de modelos; o primeiro possui variáveis disponibilizadas a partir de 1999, mas que não estavam disponíveis em 2002. Nesse caso, as variáveis foram escolhidas com base nos modelos teóricos discutidos, quais sejam, Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), Índice de Preços ao Produtor Amplo -Disponibilidade Interna (IPA-DI), Taxa Nominal de Câmbio Nominal, taxa de juros básica mensal Selic observada/over em termos anualizados e Produto Industrial Dessazonalizado (IBGE -antiga metodologia) utilizado para o cálculo do hiato do produto 7 .…”