O Financiamento Das Empresas Brasileiras À Luz Das Teorias Pecking Order E Market Timing: Evidências Da Regionalidade

Abstract

Objetivo: Este estudo tem como objetivo compreender como os fatores macroeconômicos e as características das firmas impactam na definição da estrutura de capital das empresas brasileiras, tendo em vista o contexto regional. Método: O estudo envolveu 426 empresas brasileiras, não financeiras, listadas na B3 durante o período de 2007 a 2017. Na perspectiva interna, foram utilizadas as variáveis liquidez, ROE, tangibilidade e tamanho, enquanto, na abordagem externa, as variáveis PIB, inflação e a identificação dos períodos de crise, representados pelos anos 2008 e 2015. Resultados: Os resultados evidenciaram que a maioria das organizações está situada nas regiões sudeste e sul (86%), sendo o controle pelas regiões um fator importante na tomada de decisão a respeito do financiamento das empresas. Além disso, foi corroborada a teoria Pecking Order, no que tange às características das firmas, uma vez que as empresas tendem a priorizar a utilização de recursos internos ao de terceiros, especialmente em momentos de recessão econômica, quando há maior impacto nos lucros empresariais. No entanto, não foi ratificada a teoria Market Timing, o que sugere que as empresas não tendem a observar as janelas de oportunidade para a emissão dos títulos. Contribuições: É relevante investigar como as decisões de financiamento das empresas são impactadas por questões que vão além das características das firmas, isto é, como elas sofrem a influência do ambiente no qual estão inseridas, sobretudo no que tange aos fatores macroeconômicos e ao contexto regional. Desse modo, entende-se que esta pesquisa avança na literatura não só por abranger os fatores externos, mas também por considerar as diferenças regionais do Brasil.

Analysis of the capital structure of startups in light of the tradeoff and pecking Order theories

“…In Brazil, the pecking order theory has been found to best explain the capital structure of large companies. These works include Bastos, et al (2009), Correa et al (2013), Iglesias et al (2021) and Rocha and Camargos (2023). However, when it comes to startups, this is still an open question in the literature.…”

“…Previous studies have focused on analyzing the theory that best explains the capital structure of companies. Specifically in Brazil, Bastos, Nakamura and Basso (2009), Correa, Basso and Nakamura (2013), Iglesias et al (2021) and Rocha and Camargos (2023) investigated which of the theories (tradeoff or pecking order) explain the capital structure of established companies. However, when it comes to startups, this is still an open question.…”

Influência De Aspectos Regionais Na Estrutura De Capital De Empresas Brasileiras Atendidas Por Bancos Públicos

“…No Brasil, Iglesias et al (2021) Portanto, se faz necessária uma análise da conceituação de regionalidade, a fim de entender a diferenciação do conceito com as questões puramente geográficas e onde os BPs vão se inserir.…”

“…No entanto, há fortes indícios de que esse seja o caso, tendo em vista que os bancos privados em momentos de crise restringem o crédito, enquanto os bancos públicos, realizando o seu papel anticíclico para o desenvolvimento da região, oferte mais crédito (Meslier et al, 2020). Este sentimento é reforçado pela relação negativa e não significante da variável isolada de crise (DCRISE), indicando que em momentos de crise há uma tendência, porém não ASAA Cançado, M. P., Santos, M., Pereira, V. S., & Penedo, A. S. T. Os resultados sugerem alinhamento com os pressupostos apresentados pela Teoria da Pecking Order, evidenciados em diferentes regiões do mundo (Chatzinas;Papadopoulos, 2018;Jarallah et al, 2019;Agyei et al, 2020;Yıldırım;Çelik, 2021;Iglesias et al, 2021). Apesar de o acesso aos bancos públicos regionais (BP) reduzirem os custos de capital de terceiros (KD), as empresas localizadas nessas regiões que possuem acesso à tais BPs, ao invés de aumentarem os seus níveis de endividamento (END), acabam reduzindo-os, reforçando o comportamento da Teoria da Pecking Order, em que as empresas preferencialmente, recorrerão a fontes internas para se financiarem.…”

“…Estes resultados encontrados não corroboram com o estudo de Meslier et al (2020) e contribuem com a Teoria da Pecking Order, com os achados de estudos anteriores (Chatzinas;Papadopoulos, 2018;Jarallah et al, 2019;Agyei et al, 2020;Yıldırım;Çelik, 2021;Iglesias et al, 2021).…”