Modelación discreta de la estructura de tasas de interés nominales, el caso de colombia 2004 – 2013

Abstract

RESUMENEl estudio de las estructuras de tasas, desde una perspectiva teórica y empírica, siempre ha sido abordado con modelos en tiempos continuos. Esto puede ser explicado porque las primeras investigaciones al respecto, se dieron en mercados de capitales desarrollados. La funcionalidad de estas estructuras de tasas está dada por las expectativas económicas y financieras que refleja su dinámica; que se puede constatar con la interacción con variables como la inflación o la actividad económica de un país. Estas últimas, sin embargo se presentan con una dinámica discreta. En este trabajo se estimó para Colombia una estructura de tasas nominales en tiempo discreto, cuyo objetivo principal es encontrar bajo este contexto, la interacción teórica de las estructuras de tasas sobre ciertas expectativas económicas y financieras. Metodológicamente, la modelación se abordó con los típicos modelos afines que ofrece la literatura al respecto, en la versión dinámica y discreta propuesta por Alfaro(2011). Los resultados de la estimación permiten concluir que la modelación discreta con cotizaciones de tasas nominales de Títulos de Tesorería de Clase B, ajustan bastante bien y son un buen referente estadístico para contrastar las expectativas de inflación. Palabras Clave:Curvas de rendimiento, Modelos de ajustes, Expectativas de Inflación y Títulos de Tesorería -TES-. JEL: G31, G32, P24Si va a referenciar este artículo Hernández, F. (2015). Modelación discreta de la estructura de tasas de interés nominales, el caso de Colombia 2004-2013 INTRODUCCIÓNTeórica y empíricamente, la construcción de modelos para ajustes de curvas de rendimiento o Estructuras de Tasas de Interés (ETTI), han girado en torno a dos expectativas. Primero en torno a lo econó-mico, puesto que la dinámica expresada en su construcción implícitamente debe reflejar las expectativas que los agentes del mercado tienen sobre los títulos soberanos (Rojas, 2007), sobre los cuales recae o es instrumentada la política económica, como la monetaria y fiscal, del Estado que emite dichos títulos.Segundo, en lo financiero, su funcionalidad se acentúa en la valoración de activos, evaluación de riesgos, diseño de estrategias de cobertura (Romero & Robles, 2003); referenciar el costo del dinero en función del tiempo (Cámaro, Henao & Mendez, 2005) y entre otros, ser referente para establecer rentabilidades en cualquier sector de los mercados de deuda: empresarial, bancaria, internacional o municipal y valoración de activos reales. (Marin & Rubio, 2011) Atendiendo a las funcionalidades anteriores, con base en el trabajo de Alfaro (2011), en el presente documento se construyó la ETTI en forma discreta, tomando las cotizaciones de los títulos de tesorería clase B, emitidos por el Estado colombiano. A diferencia de trabajos similares como Melo & Castro (2010), quienes ajustan la curva en forma continua y la relacionan con variables dadas por el mercado como la inflación y la brecha del producto, en éste se contrasta con variables en expectativas.En este trabajo, además de esta intr...