Modelación de la relación rentabilidad-riesgo en el mercado accionario para países desarrollados y países emergentes en un mundo parcialmente integrado

Abstract

38Modelación de la relación rentabilidad-riesgo en el mercado accionario para países desarrollados y países emergentes en un mundo parcialmente integrado ResumenPara estimar la relación rentabilidad-riesgo a nivel global se parte normalmente del supuesto de perfecta integración. Sin embargo, el proceso de integración es complejo, gradual y puede tomar varios años. Esto implica que el mundo está parcialmente integrado y los modelos de valoración de activos deberían incluir variables que reconozcan cierto grado de segmentación. Este estudio propone un modelo multifactor para relacionar la rentabilidad y el riesgo observado en países desarrollados y emergentes en un mundo parcialmente integrado. Para los países desarrollados se encontró que el riesgo sistemático explica en buena medida la rentabilidad, no obstante, para los países emergentes se encuentra que los riesgos por tipo de cambio e inestabilidad económica aunados al tamaño de mercado accionario explican más del 40% de la variación de los retornos y que el riesgo sistemático no agrega poder explicativo en estas economías. Palabras clave: estimación, integración parcial, modelo, rentabilidad, riesgo. AbstractTo estimate the risk-return relationship at the global level, we normally start from the assumption of perfect integration. However, the integration process is complex, gradual, and may take several years. This implies that the world is partially integrated and asset pricing models should include variables that recognize a certain degree of segmentation. This study proposes a multi-factor model to relate the return and the risk observed in developed and emerging countries within a partially integrated world. A multiple linear regression analysis was used, which permitted identifying risk measures with higher explanatory power over profit and it was validated through a robust regression. For the developed countries, it was found that systematic risk explains profit to a good measure; nevertheless, for emerging countries it was found that risks due to type of exchange rate and economic instability, coupled with the size of the shares market, explain over 40% of the variation of returns and that systematic risk does not add explanatory powder in these economies. : estimation, partial integration, model, profit, risk. Résumée Pour estimer la relation rentabilité-risque à niveau global, il faut partir normalement du supposé de parfaite intégration. Néanmoins, le processus d´intégration est complexe, graduel et peut tarder plusieurs années. Ceci implique que le monde est partiellement intégré et les modèles de valorisation d´ actifs devraient inclure des variables qui considèrent un certain degré de segmentation. Cette étude propose un modèle multifacteur pour mettre en relation la rentabilité et le risque observé dans des pays développés et émergents dans un monde partiellement intégré. On a utilisé une analyse de régression linéaire multiple qui a permis d´ identifier les mesures de risque avec plus de pouvoir explicatif sur la rentabilité, et on l´a val...

Caracterización de las metodologías de investigación en finanzas bursátiles en Colombia del 2015 al 2020

“…Fuente: Elaboración propia En la Gráfica 7 se presenta la distribución de los métodos de recolección de información utilizados según el enfoque de investigación. Allí, se puede observar que, de los artículos que emplearon un enfoque de investigación mixto, 50% utilizaron análisis de contenido cuantitativo (Riascos & Molina Muñoz, 2016) y 50% hicieron uso de documentos y registros (Villanueva García et al, 2015); además, de los artículos que aplicaron un enfoque de investigación cuantitativo, 66,15% utilizaron indicadores (Améstica Rivas et al, 2017;Arbeláez García & Rosso, 2016;Botero Guzman & Vecino Arenas, 2015;Carmona Muñoz & Criollo Obando, 2015;Carmona Muñoz & Vera Leyton, 2015;Clemente et al, 2019;Contreras et al, 2015;De Greiff & Rivera, 2018;Delgado Vélez & Durango Gutiérrez, 2018;Díaz Restrepo & Redondo Ramírez, 2019;Do Prado, et al, 2019;Espinal Zapata et al, 2018;Fernández-Mejía & Uribe, 2016;Garay & Hernández, 2017;García Martínez, 2018;Gómez Sánchez & Astaiza Gómez, 2015;Gutiérrez Castañeda & Barrera Montoya, 2018;Hinojosa Treviño et al, 2015;Laverde-Sarmiento et al, 2019;Limas & Franco, 2018;Linck & Frota Decourt, 2016;López-Juárez et al, 2019;Manco López et al, 2018;Martinez et al, 2016;Méndez et al, 2018;Meneses Rivera et al, 2017;Ortiz-Alvarado & Girón, 2015;Ospina Holguín, 2015;Pájaro Castro & Ramos Romero, 2015;Parody Cama...…”

“…Arbeláez García & Rosso, 2016;Botero Guzman & Vecino Arenas, 2015; Carmona Muñoz & Vera Leyton, 2017;Contreras et al, 2015;De Greiff & Rivera, 2018;Garay & Hernández, 2017;Guevel, 2020;Ines et al, 2019;Kreis et al, 2017;Martinez et al, 2016;Morales Castro & Reyes García, 2018;…”