L’édifice de la valeur. Pratiques de valorisation dans le secteur de l’immobilier financiarisé

Abstract

Cet article analyse les pratiques d'évaluation-valorisation d'actifs menées dans un secteur en développement depuis les années 1990, celui de l'immobilier financiarisé. Il montre que ces pratiques reposent sur une architecture institutionnelle qui contribue à consolider et légitimer l'activité d'accumulation des gestionnaires d'actifs immobiliers. Building Value. Valuation practices in the financialized real estate sectorThis article analyzes valuation practices in the financialized real estate sector, which has been developing since the 1990s. It shows that these practices rely on an institutional architecture that participates in the reinforcement and legitimization of asset managers' accumulation processes.

Globalizing financial valuation: International property consultants in São Paulo

“…As an example of this selected group, the work of Duros (2019) is in line with the approach of this article, as it considers valuation practices as the result of a stabilized set of rules, organizational forms, and devices specific to this professional sector, which are continuously renegotiated and contested. Her argument is that, in the case of the financialized real estate sector, this institutional architecture helps the accumulation of asset managers and the promotion of real estate bubbles in large metropolises (Duros, 2019).…”

“…Our claim in this article is that property consultants are at the forefront of the work of standardizing market practices that make an intrinsically heterogenous use value, like property, directly comparable with other financial securities and tradable in global markets (Theurillat et al, 2015). Income-based methods, such as calculative techniques, valuation models, and definitions of product quality, participate in the work of rationalizing and legitimizing the evaluation process in order to justify value a posteriori (Duros, 2019).…”

Derrière la transparence, la fabrique très privée des chiffres sur le marché de l’immobilier de bureau

“…L'article est issu d'un travail de thèse en sociologie sur la financiarisation de l'immobilier en France (Duros 2022). Cette recherche doctorale a reposé sur une enquête socio-historique et ethnographique réalisée entre 2017 et 2020, à partir d'archives privées, de littérature grise (rapports officiels, revues professionnelles, etc.…”

“…Cette pratique sert ainsi à maintenir artificiellement élevés le niveau des loyers « officiels » et la valorisation comptable des immeubles. En effet, les experts immobiliers de ces grands cabinets, qui ont pour tâche d'évaluer le patrimoine de leurs clients-investisseurs, valorisent les immeubles de bureaux en prenant comme référence le loyer facial, et non le loyer économique (Duros 2019). Si, depuis 2014, ImmoStat communique sur le montant de ces « mesures d'accompagnement » de manière agrégée 6 , le loyer facial reste l'indicateur de référence pour les cabinets et la presse économique, tandis que l'opacité sur le loyer économique persiste.…”