Internal Capital Market Efficiency of Belgian Holding Companies

Abstract

In this paper, we raise the following two questions. (1) Do Belgian holding companies operate an internal capital market to transfer financial resources amongst their subsidiaries? And if yes, (2) is the internal capital market efficient? To answer the first question, we check if group cash flow is a determinant of the group members investment spending. The answer is positive if the holding company's subsidiary is affiliated to a coordination center and negative otherwise. To answer the second question, we evaluate if internal transfers are driven by efficiency. From our estimations, we cannot conclude that Belgian Holding companies have an efficient internal capital market.

Do Inter-firm Networks Make Access to Finance Easier? Issues and Empirical Evidence

“…Concerning contractual networks, some attention has been devoted to studying the effects of trading relationship such as outsourcing-10 Similar results are found by Scharfstein (1998) in a sample of 165 diversified US conglomerates, Mullainathan and Scharfstein (2001) with reference to the US chemical industry, Natividad (2009) for the US motion picture industry and Gautier and Hamadi (2005) who consider Belgian holding companies. Finally, provide evidence on Indian business groups to show inefficient profit redistribution, more pronounced for groups of larger size and greater corporate control, which causes group-affiliated firms to underperform.…”

Are Small Business Groups an Organizational Strategy that Promotes Growth? Evidence from French SMEs

“…Finally, Gautier and Hamadi (2005) and Perotti and Gelfer (2001) show that the performance effect of BG affiliation depends on the characteristics of the BG controlling firm. Their results point out that the presence of a financial controlling firm enhances the performance of affiliated firms.…”

Исследования Внутренних Рынков Капитала: Модели, Направления, Результаты

“…Готье и Хамади [Gautier, Hamadi, 2005], используя данные по бельгийским холдингам, пытаются ответить на два вопроса. Во-первых, их интересует, действительно ли бельгийские холдинговые компании используют внутренний рынок капитала, чтобы перераспределить финансовые ресурсы между дочерними компаниями.…”

“…Однако не все холдинги управляют внутренними рынками капитала, поскольку чувствительность инвестиций к денежным потокам группы существует лишь тогда, когда дочерние компании аффилированы с координационным центром. В исследовании Готье и Хамади [Gautier, Hamadi, 2005] также приводится ссылка на работы Праэт [Praet, 2002] и Делуф [Deloof, 1998]. Праэт приходит к выводу, что инвестиции дочерней компании холдинга в меньшей степени зависят от собственных денежных потоков, как и ожидается, когда создается внутренний рынок капитала, что подтверждает активность внутренних рынков капитала.…”

“…В качестве примера можно привести регрессию, оцененную в исследовании Готье и Хамади [Gautier, Hamadi, 2005] [Shin, Stulz, 1998] заключается в том, что последние оценивают инвестиционные возможности через рост выручки и Q-Тобина по сегментам. Готье и Хамади же используют ROA в связи с недостатком данных для расчета Q-Тобина.…”