Internacionalização e o Fechamento de Capital de Empresas: Um Estudo sobre a Deslistagem no Mercado Brasileiro

Abstract

A proposta deste artigo é analisar a relação entre internacionalização e deslistagem e, para atingir seu objetivo, partiu do modelo desenvolvido por Pour e Lasfer (2013). A partir de hipóteses que contemplam conceitos e teorias de governança corporativa, foram realizados ajustes para o contexto brasileiro e acrescentadas, como diferenciais, as proxies de internacionalização e crise, sendo esta última inserida com o objetivo de contemplar nuances particulares de tais eventos, observados no cenário econômico nacional recente, tanto por influência de aspectos externos, como em 2008-2009, quanto por aspectos internos, como em 2014. Como resultados, encontrou-se significância negativa entre o grau de internacionalização e a deslistagem, atestando a hipótese que há diferenciais oriundos da internacionalização que reduzem a probabilidade de deslistagem. Aspectos particulares da governança corporativa no país, entre os quais a alta concentração acionária, também foram ratificados. Em relação aos períodos de crise, as consequências do subprime norte-americano foram mais relevantes do que a ocorrência da crise em si, ao contrário de 2014, cujos efeitos da crise brasileira foram significantes na decisão de deslistagem. Para trabalhos futuros sugere-se a expansão da base de dados e o tratamento individual das razões adotadas pela empresa quando da decisão de deslistagem.