Hicri Takvim Etkisi: Borsa İstanbul Gıda-İçecek, Hizmetler ve Ulaştırma Endekslerinde Yer Alan Paylar Üzerine Bir Araştırma

Abstract

In this study, the existence of the Ramadan effect is investigated in the stocks of Borsa Istanbul Food-Beverage, Services and Transportation Indices as of December 2015 using the stocks return data between 4 March 2003 and 13 October 2015 (1 Muharram 1424 -29 Dhu al-Hijja 1436). Unlike many studies in the literature, the Ramadan effect is being tested for individual stocks in various indices (XGIDA, XUHIZ, and XULAS) GirişGünümüzde birçok araştırmacı tarafından geleneksel finans modellerinin finansal piyasaların yapısını tanımlamakta yetersiz olduğu kabul edilmektedir. Bu nedenle yapılan araştırmalar sonrasında psikoloji, sosyoloji ve finans biliminin birleşiminden oluşan davranışsal finans ortaya çıkmış ve piyasalarda oluşan anomalilerin belirlenip açıklanmasında alternatif bir alan olarak gelişme potansiyeli yakalamıştır. Pay piyasalarında görülen anomaliler temel olarak dönemsel (mevsimsel) anomaliler, kesitsel anomaliler ve fiyat anomalileri olmak üzere üç başlık altında toplanabilir (Erdoğan ve Elmas 2010, 2). Finans literatüründe mevsimsel anomaliler (Ocak ayı etkisi, haftanın günü etkisi, tatil etkisi vb. gibi) ile ilgili birçok çalışmaya rastlamak mümkündür. Ancak, hicri (İslami) takvimi 1 baz alarak pay piyasalarında hicri takvim anomalisini ya da hicri takvim etkisini araştıran sınırlı sayıda çalışma bulunmaktadır.Müslüman ülkelerde Ramazan ayında oruç tutulması en bilinen dini ibadetlerden biridir. Dünyanın diğer ülke ve dinlerinde nasıl Noel, diwali, yeni yıl vb. gibi kutsal günler, haftalar ve aylar var ise, Ramazan ayı da Müslümanlar için en kutsal aydır ve bu ay on bir ayın sultanı olarak adlandırılmaktadır. Literatürde yer alan çalışmalar (Almudhaf 2012; Białkowski vd. 2012; Iqbal vd. 2013;Mustafa 2011), Ramazan ayında pay getirilerinin, hicri yılın diğer aylarına kıyasla daha yüksek ve daha az oynak olduğunu göstermektedir. Al-Hajieh vd. (2011, 345-347) de Ramazan ayında ortaya çıkan bu durumun, Ramazan ayının yatırımcıların ruh halini ya da duyarlılığını pozitif yönde etkilemesine bağlandığını ileri sürmektedir. Bu bağlamda çalışmada, Borsa İstanbul pay piyasasında Ramazan ayı ve diğer hicri ayların etkisinin varlığı araştırılmaktadır. Araştırmayı yapmak için, 31 Aralık 2015 tarihi itibarıyla BIST Gıda ve İçecek (XGIDA), BIST Hizmetler (XUHIZ) ve BIST Ulaştırma (XULAS) endekslerinde yer alan 22 payın 4 Mart

Does Borsa Istanbul incorporate herding and calendar anomalies an empirical evidence

“…However, the last 10 days of the month exhibited an upward trend related with the preparation for Eid al-Fitr. On the other hand, Ozkan and Akbalik (2018) found no Ramadan effect for 22 stocks between March 2003 and October 2015. However, they did encounter some other Islamic month effects AKENR and KIPA company stock returns, both in positive and negative directions (respectively, for the months of Rabi' al-thani and Rajab and for Rabee Al-Awwal and Jumada al-Awwal).…”