Governança corporativa e a distribuição de dividendos no setor bancário brasileiro

Abstract

Primeiramente agradeço a Deus pela vida, pela família e pela oportunidade de estudar e aprender. Agradeço aos meus pais e ao meu irmão, pelo constante incentivo aos estudos, por serem também exemplos de esforço e determinação e por compreenderem a minha ausência durante o curso. Agradeço também aos colegas de classe pelas contribuições aos trabalhos realizados em sala e pelo apoio nos momentos difíceis ao longo do curso. Agradeço à orientadora Prof.ª Dr.ª Kárem Ribeiro e ao co-orientador Prof. Dr. Marcelo Fodra pela paciência e pelas orientações ao longo do desenvolvimento desta dissertação. Agradeço, em especial, à minha esposa Mariana, que soube compreender minha ausência em função das aulas e da dedicação aos estudos e, principalmente, por ter me apoiado nos vários momentos de dificuldade ao longo do curso. Com absoluta certeza, sua compreensão e seu apoio foram fundamentais. Ao Banco do Brasil por incentivar e apoiar à realização deste importante passo em minha formação profissional. Enfim, agradeço a todos que diretamente ou indiretamente contribuíram para a conclusão deste curso. RESUMO A distribuição dos lucros da empresa é um tópico importante a ser analisado pelo investidor na alocação de seus recursos financeiros. Esta fonte de recursos também é importante para a empresa, pois a retenção de parte dos lucros pode financiar novos projetos para o seu crescimento. Ainda não há consenso sobre o pagamento de Dividendos, especialmente pelas peculiaridades regulatórias que envolvem este tema no Brasil. O setor financeiro é quase sempre excluído das amostras pelas características financeiras e contábeis deste setor, apesar de significativo como fomentador da economia popular e fonte de financiamento para as empresas. Nesta pesquisa buscou-se relacionar a distribuição dos Dividendos e dos Juros Sobre o Capital Próprio das instituições financeiras aos níveis de Governança Corporativa da BM&FBOVESPA. A alocação dos recursos dos investidores objetiva a maximização dos seus lucros, com o menor risco possível e, nesse ponto, a Governança Corporativa oferece mecanismos que contribuiriam nessa direção. Foram utilizados dados públicos disponibilizados pelo BACEN, pela CVM e pelos bancos em seus sites. Com uma amostra de 98 companhias totalizando 702 observações referentes ao período de 2002 a 2014, e por meio da regressão linear pelo método adaptativo Stepwise, os resultados apontaram para associação positiva entre a distribuição de Dividendos, aqui representada pela variável dependente Proventos e os Níveis de Governança Corporativa mais exigentes. Também foi indicada a relação negativa entre a mesma variável dependente e o controle governamental das instituições financeiras, e resultados significativos com as variáveis ROE, Dívidas, TJLP e LogATIVO, porém, assim como a relação com os mecanismos de Governança Corporativa, esperavam-se resultados mais consistentes para as variáveis macroeconômicas.

Política de Dividendos e Períodos de Recessão: Evidências no Mercado de Capitais Brasileiro

“…On the other hand, the LEV and SIZE variables were significant at 1% and both negatively correlated to the dividend distributed, when measured by the DY proxy. These results corroborate the findings of Souza, Peixoto and Santos (2016) and Paiva, Ribeiro and Fodra (2016). Souza et al (2016) who also found a negative and significant relationship between financial leverage and distributed dividends.…”