Foreign exchange reserves in a credit constrained economy

Abstract

We discuss the role of foreign exchange reserves as precautionary savings under an imperfect market framework due to the presence of endogenously determined borrowing constraints. We show that cost of holding reserves is higher in borrowing constrained economies than unconstrained ones as a result of the leverage e¤ect of the debt. We also argue that high global reserve holdings can even be welfare reducing for the world economy where …nancially constrained developing countries are heavy borrowers in international lending markets. JEL Classi…cation: F32, F34.

An Assessment on The Reasons of Central Banks to Hold Reserves and The Determination of The Optimal Amount of Reserves

“…Benzer biçimde, Obstfeld ve diğerleri (2010) de bankacılık sistemi büyüdükçe merkez bankalarının daha fazla rezerv tuttuklarını göstermiş ve bunun ani duruşun sebep olabileceği maliyetleri önlemek için olduğunu tartışmışlardır. Akdoğan (2012), uluslararası borçlanma piyasalarına erişimde sıkıntı yaşayan ekonomilerin asıl olarak ihtiyati güdüyle rezerv tuttuklarını tartışmıştır. Steiner (2013), kurlarda esnekliğin, sermaye kaçışı endişesiyle merkez bankalarını daha fazla rezerv tutmaya sevk ettiğini ileri sürerken, Delatte ve Fouqua (2012) ise aksine özellikle 2000'li yıllarla birlikte para, kur ve ticaret politikalarını doğrudan destekleme güdüsünün baskın olmaya başladığını, gelişmekte olan ülkelerin reel döviz kurunu etkilemek üzere rezerv tuttuklarını ileri sürmüşlerdir.…”