Event study concerning international bond price effects of credit rating actions

Abstract

The influence of credit ratings on eurobond prices has been neglected for a long time. It is questionable whether non-US investors relate their investment decisions on US ratings and whether ratings from US agencies are relevant information sources for international capital markets. This paper examines daily excess eurobond returns associated with announcements of watchlistings and rating changes by Standard & Poor's and Moody's. Significant bond price reactions are observed for announcements of downgradings and negative watchlistings while upgradings and positive watchlistings do not cause announcement effects. Distinct from the results on national capital markets the international evidence shows that besides actual yield level and issuer type the issuer nationality is a key factor that determines the intensity of price reactions after downgrades. The price reaction is also significantly stronger for downgrades into speculative grade. This indicates, that the announcement effects can in part be explained by price pressure effects due to regulatory constraints rather than original information content of rating changes. Copyright

The Influence of Credit Rating on the Stock Prices

“…W związku z tym postanowiono wykorzystać dane dzienne (za Steiner, Heinke, 2001), bowiem lepiej odzwierciedlają one dryf. W związku z tym, jako zmienną zależną wykorzystano dzienne stopy zwrotu na rynku akcji.…”

“…1999; Kraussl, 2000;Steiner, Heinke, 2001;Baum, Karpava, Schafer, 2013) oraz akcje. Ten ostatni z wymienionych papierów wartościowych stał się przedmiotem analizy.…”

Impacto de la crisis en el mercado de eurobonos: ‘rating’ y nuevos emisores asiáticos

“…Si el rating no es el esperado, el spread exigido por el inversor será mayor; si, por el contrario, es mejor, no se observará modificación alguna en el precio, percibiéndose mayor sensibilidad en los eurobonos de empresas no financieras y menor en los bonos bancarios (Steiner & Heinke, 2001;Creighton, Gower & Richards, 2007;Joo & Pruitt, 2006). Algunos autores han centrado sus investigaciones en la posible existencia de grados de confianza dependiendo de quién emita la calificación y han llegado a evidenciar que el mercado no valora una agencia más que otra (Steiner & Heinke, 2001;Li, Jeon, Cho & Chiang, 2008;Taib, Di Lorio, Hallahan & Bissondoyal, 2009). …”

Risk, ambiguity, and sovereign rating

“…Steiner and Heinke (2001), for instance, provide evidences on the greater importance of sovereign rating news at international level rather than within the borders of the country directly interested. This situation can occur due to the fact that home and foreign investors may show different degrees of ambiguity-aversion 7 .…”