The Influence of Credit Rating on the Stock Prices

Abstract

Streszczenie: Cel -Celem artykułu jest analiza wpływu zmian credit ratingów banków na kursy akcji. Metodologia badania -Do badania wykorzystano długoterminowe credit ratingi banków europejskich nadawane przez Standard & Poor's Investor Service w latach 1980-2015. Jako zmienną zależną obrano stopy zwrotu z akcji. Analizę przeprowadzono przy wykorzystaniu metody event study. Wynik -Przeprowadzone badanie sugeruje istotny wpływ spadku credit ratingu na kursy akcji. Wzrost not ratingowych słabiej oddziałuje na ceny. Oryginalność/wartość -Analizę przeprowadzono dla wszystkich banków krajów europejskich, dla długiego horyzontu czasowego. słowa kluczowe: credit rating, event study, stopa zwrotu wprowadzenie Ostatni kryzys finansowy pozwolił na dostrzeżenie niezwykle istotnej roli agencji ratingowych w funkcjonowaniu systemu finansowego, które mają na celu redukcję asymetrii ryzyka pomiędzy inwestorem a emitentem. Istnieje cały szereg agencji ratingowych, jednak tylko trzy z nich pełnią kluczową rolę w analizie zachowań rynku, określane jako Wielka Trójka, a należą do nich: Standard & Poor's, Moody's i Fitch Inwestors Service. Dotychczas prowadzone badania skupiają się na trzech głównych nurtach. Pierwszym z nich jest analiza determinant mogących wpływać na credit rating (Cantor, Parker, 1996; Haque i in., 1996 Haque i in., , 1997Reisen, von Maltzan, 1999;Jutter, McCarthy, 2000; Bathia, 2002; Borenszstein, Panizza, 2006;Chodnicka, Jaworski, 2014;Chodnicka, 2015). Druga grupa badań odnosi się do metodologii zarządzania agencjami ratingowymi (Mathis, McAndrews, Rochet, 2009;Bongaerts, Cremers, Goetzmann, 2012; Kisgen, Strahan, 2012; Ellul, Jotikasthira, Lundblad, 2012;Opp, 2013;Pagano, Volpin, 2010;Bongaerts, 2014). Trzecia natomiast odnosi się do wpływu credit ratingów na funkcjonowanie rynku finansowego. Ta ostatnia grupa badań stała się przedmiotem analizy niniejszego artykułu. Przegląd dotychczasowej literatury sugeruje, iż głównymi instrumentami rynku finansowego, na które mogą mieć wpływ zmiany ocen ratingowych, są: premie na