EU Financial Integration: Is there a 'Core Europe'? - Evidence from a Cluster-based Approach

Kiehlborn, Thomas; Mietzner, Mark

doi:10.2139/ssrn.675822

Cited by 6 publications

(4 citation statements)

References 25 publications

(35 reference statements)

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…Η εισαγωγή του κοινού ευρωπαϊκού νομίσματος συνέβαλλε στη γρήγορη ενοποίηση της αγοράς χρήματος, που αναπτύσσεται, κυρίως, σε διατραπεζικό επίπεδο, εξαλείφοντας τις διακυμάνσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και τους κινδύνους αυτών, συρρικνώνοντας το κόστος συναλλαγών και επαναπροσδιορίζοντας τη γεωγραφία του δανεισμού των εμπορικών τραπεζών από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα κρατών-μελών της ΕΕ προς αντίστοιχα της Ευρωζώνης (Spiegel, 2009;Lane, 2008). 135 Ακόμα μία αγορά με σημαντικό βαθμό ολοκλήρωσης είναι αυτή των παραγώγων και των ομολόγων, και συγκεκριμένα η αγορά των κυβερνητικών ομολόγων των κρατώνμελών της Ευρωζώνης (Kiehlborn and Mietzner, 2005;Lane and Walti, 2006). Η εν λόγω αγορά μετά την εισαγωγή του ευρώ και την εξάλειψη του συναλλαγματικού κινδύνου ακολούθησε μία εντυπωσιακή πορεία σύγκλισης.…”

Section: διαμόρφωση εξελίξεις και ενδείξεις στην εεunclassified

“…Ωστόσο, η λιγότερο, ως ελάχιστα, ολοκληρωμένη διάσταση της τραπεζικής δραστηριότητας παραμένει η άμεση διασυνοριακή πίστη (Kaas, 2004). Πηγή: Kiehlborn and Mietzner (2005) Η διαφοροποίηση του βαθμού ενοποίησης των αγορών του ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού συστήματος σε συνδυασμό με τη διαφοροποίηση της σημασίας των επιμέρους αγορών σε κάθε εθνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα, παρέχει ενδείξεις πως σε συστήματα όπου έχουν σημαντικό ρόλο οι αγορές που παρουσιάζουν έντονες ενοποιητικές τάσεις η ολοκλήρωση με το ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι μεγαλύτερη, ενώ σε συστήματα που κυριαρχούν αγορές με περιορισμένες ενοποιητικές τάσεις η ολοκλήρωση δύναται να είναι μικρότερη. Έτσι, σε χρηματοπιστωτικά συστήματα που χαρακτηρίζονται από το σημαντικό ρόλο των αγορών χρήματος και κεφαλαίων, η ολοκλήρωση με τις διεθνείς και ευρωπαϊκές χρηματοπιστωτικές αγορές δύναται να είναι μεγαλύτερη από τα συστήματα όπου οι τράπεζες κατέχουν κυρίαρχο ρόλο.…”

Section: διαμόρφωση εξελίξεις και ενδείξεις στην εεunclassified

“…Η βιωσιμότητα, συνεπώς, των δημόσιων οικονομικών προσθέτει ακόμα μία ανησυχία για το επίπεδο ανοίγματος των κρατικοκεντρικών χρηματοπιστωτικών συστημάτων στις διεθνείς αγορές.Οι ανησυχίες αυτές, ωστόσο, δεν εντοπίζονται στις περιπτώσεις των αγορακεντρικών χρηματοπιστωτικών συστημάτων, καθώς η κυριαρχία σε όρους μεριδίου της αγοράς των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων της κεφαλαιαγοράς έναντι των τραπεζών συνιστά σημαντική ένδειξη για υψηλά επίπεδα ανοίγματος των εν λόγω συστημάτων στις διεθνείς αγορές. Και αυτό προκύπτει από τις επιδόσεις του βαθμού ολοκλήρωσης των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών συστημάτων, καθώς τα πεδία των χρηματοπιστωτικών συστημάτων που παρουσιάζουν τους υψηλότερους βαθμούς ολοκλήρωσης είναι αυτά της κεφαλαιαγοράς και της χρηματιστηριακής αγοράς (αφού η αγορά χρήματος είναι πλήρως ενοποιημένη), ενώ τα χαμηλότερα επίπεδα ενοποίησης εντοπίζονται στην τραπεζική αγορά, και δη στη (άμεση) λιανική τραπεζική αγορά(Baele et al, 2004;Kiehlborn and Mietzner, 2005;Bos and Schmiedel, 2006). Έτσι, ο βαθμός χρηματοπιστωτικής ολοκλήρωσης ενδέχεται να είναι υψηλότερος στα αγορακεντρικά χρηματοπιστωτικά συστήματα, λόγω της κυρίαρχης δραστηριότητας της κεφαλαιαγοράς, από ό,τι στα τραπεζοκεντρικά συστήματα, τα οποία παρουσιάζουν έντονη δραστηριότητα σε τομείς με χαμηλά επίπεδα ολοκλήρωσης, ενώ ο (προγενέστερος) κρατικός παρεμβατισμός των κρατικοκεντρικών χρηματοπιστωτικών συστημάτων δύναται να περιορίσει ακόμα περισσότερο τη δυναμική ολοκλήρωσης.…”

unclassified

“…Η υιοθέτηση του κοινού νομίσματος από τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης αποτελεί τη καθοριστικότερη στιγμή στην πορεία ενοποίησης της ευρωπαϊκής χρηματοπιστωτικής αγοράς, καθώς επιτυγχάνει την ολοκλήρωση του νομισματικού περιβάλλοντος και, συνάμα, δημιουργεί τη δυναμική και τις απαιτήσεις για την περαιτέρω προώθηση των πρωτοβουλιών ενοποίησης του ρυθμιστικού πλαισίου. H σύσταση της ΟΝΕ συνετέλεσε άμεσα στο σημαντικό περιορισμό των εμποδίων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, και σε συνδυασμό με την ενδυνάμωση της οικονομικής και νομισματικής σταθερότητας των κρατών-μελών της ΕΕ ενίσχυσαν σημαντικά τον ανταγωνισμό, τη διασφάλιση από τον κίνδυνο κερδοσκοπικών επιθέσεων στα ευρωπαϊκά νομίσματα, τις διακρατικές διατραπεζικές συναλλαγές και τη σύγκλιση των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών συστημάτων, προωθώντας τη διαδικασία ολοκλήρωσης(Kiehlborn and Mietzner, 2005;Lane and Walti, 2006;Lane, 2008). Αξίζει να αναφερθεί, πως η καθοριστική συμβολή του κοινού νομίσματος στη δημιουργία μιας ενιαία χρηματοπιστωτικής αγοράς είχε αρχίσει, ως ένα βαθμό, να προεξοφλείται από τα μέσα της δεκαετίας του '90, καθώς η ταχύτητα και η ένταση της χρηματοπιστωτικής ολοκλήρωσης, σύμφωνα με τη μελέτη τωνKiehlborn and Mietzner (2005), αυξήθηκε κατά την περίοδο 1996 -98, ενώ από τις αρχές του 1998 άρχισε να ενισχύεται η εξάρτηση και ο συσχετισμός των χρηματιστηριακών αγορών της Ευρωζώνης(Bartram et al, 2006;Lane and Walti, 2006).…”

unclassified

See 3 more Smart Citations

Ευρωπαϊκές Χρηματοπιστωτικές Αγορές Και Εποπτικό Πλαίσιο Υπό Το Πρίσμα Της Πολιτικής Οικονομίας

Triantopoulos¹,

Τριαντόπουλος²

View full text Add to dashboard Cite

Στην παρούσα διδακτορική διατριβή αναπτύσσεται μία προσέγγιση συγκριτικής ανάλυσης των ευρωπαϊκών συστημάτων καπιταλιστικής οργάνωσης υπό τα δεδομένα της φάσης χρηματοπιστωτικής υπερβολής της καπιταλιστικής οικονομίας. Φάση, κατά την οποία, πριν από το ξέσπασμα της κρίσης του 2007/2008 η χρέωση των δρώντων ήταν υπερδιπλάσια του παραγόμενου προϊόντος και το μέγεθος του χρηματοπιστωτικού συστήματος ήταν πενταπλάσιο της πραγματικής οικονομίας. Πρόκειται για την προσέγγιση των μοντέλων χρηματοπιστωτικής οργάνωσης, η οποία συνιστά την επέκταση της προσέγγισης των μοντέλων καπιταλιστικής οργάνωσης και δη της εμπλουτισμένης με τη «μία φάση πριν» εκδοχή της. Στον πυρήνα της, ως δομικός δρών κάθε μοντέλου, εντοπίζεται το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ως εκφραστής της ζωτικής για την καπιταλιστική οικονομία χρηματοπιστωτικής δραστηριότητας. Συγκεκριμένα, το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα δρα σε ένα περιβάλλον στρατηγικής διάδρασης με τους άλλους δομικούς δρώντες και θεσμούς της καπιταλιστικής οικονομίας, με τους οποίους επιτυγχάνεται συγκεκριμένης φύσης συντονισμός που συνεισφέρει στην αποτελεσματικότητα της δραστηριότητας των δρώντων του συγκεκριμένου μοντέλου. Οι διαδράσεις, λοιπόν, που διαμορφώνονται μεταξύ των δρώντων σε υποπεδία της διαμεσολαβητικής δραστηριότητας, αλλά και στο πλαίσιο ενός πλέγματος «θεσμικών συμπληρωματικοτήτων», προσδιορίζουν τη φύση του συντονισμού που επιτυγχάνεται, προσδίδοντας «χαρακτήρα» στο μοντέλο χρηματοπιστωτικής οργάνωσης ανάλογα με τη φύση του συντονισμού. Τα αποτελέσματα της εμπειρικής διερεύνησης καταδεικνύουν την ανθεκτικότητα της φύσης του συντονισμού, καθώς παρατηρείται σε αρκετές περιπτώσεις μία ενδιαφέρουσα συνέχεια μεταξύ μοντέλων καπιταλιστικής οργάνωσης και μοντέλων χρηματοπιστωτικής οργάνωσης, υπογραμμίζοντας ότι, παρά την εξέλιξη -και μεταβολή- της φύσης της καπιταλιστικής οικονομίας, η φύση του συντονισμού διατηρεί τα δομικά χαρακτηριστικά της. Έτσι, εντοπίζονται ο συντονισμός με όρους δυνάμεων της αγοράς στα αγορακεντρικά συστήματα, ο συντονισμός με όρους στρατηγικής συνεργασίας των δρώντων της αγοράς στα τραπεζοκεντρικά συστήματα και ο συντονισμός με όρους παρέμβασης του κράτους στην αγορά στα κρατικοκεντρικά συστήματα. Η ανθεκτικότητα της φύσης του συντονισμού προκύπτει -σε σημαντικό βαθμό- και από την επέκταση της προσέγγισης των μοντέλων χρηματοπιστωτικής οργάνωσης στο πεδίο της εποπτείας της χρηματοπιστωτικής δραστηριότητας, όπως προκύπτει από την οπτική των εκδοχών εποπτείας της χρηματοπιστωτικής οργάνωσης. Πρόκειται, ειδικότερα, για τα παραδοσιακά εποπτικά πλαίσια που εντοπίζονται στα κρατικοκεντρικά συστήματα, τα μερικώς εξελιγμένα εποπτικά πλαίσια που χαρακτηρίζουν, κυρίως, τα τραπεζοκεντρικά συστήματα και τα εξελιγμένα εποπτικά πλαίσια των αγορακεντρικών συστημάτων. Αυτή, λοιπόν, η ανθεκτικότητα της φυσιογνωμίας του συντονισμού, έστω και με αποκλίσεις, μέσα σε ένα περιβάλλον καπιταλιστικής εξέλιξης, συνιστά σημαντική ένδειξη της δυσκολίας αλλαγής της φύσης μιας πολιτικής οικονομίας και δη των καταβολών της, ενώ οι τύποι του συντονισμού και οι σχετικές τάσεις αποτυπώνουν τη χρόνια «διαμάχη» για τον «έλεγχο» της οικονομικής δραστηριότητας ανάμεσα σε κράτος και αγορά, με τη στρατηγική συνεργασία των δρώντων να βρίσκεται στο μεσαίο χώρο αυτού του ιδιότυπου «ανταγωνισμού».

show abstract

Section: διαμόρφωση εξελίξεις και ενδείξεις στην εεunclassified

unclassified

See 2 more Smart Citations

Ευρωπαϊκές Χρηματοπιστωτικές Αγορές Και Εποπτικό Πλαίσιο Υπό Το Πρίσμα Της Πολιτικής Οικονομίας

Triantopoulos¹,

Τριαντόπουλος²

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

Benchmark Bonds Interactions under Regime Shifts

Georgoutsos¹,

Migiakis²

2012

Euro Fin Management

View full text Add to dashboard Cite

In the present paper we examine the interactions among five benchmark ten year government bonds, namely those of the USA, Germany, France, Italy and the Netherlands. Our aim is to illustrate empirically a net of interactions existing among the major bond markets of Europe and the US market taking into account shifts in the underlying stochastic processes. For this purpose, differing from the rest of the relevant empirical literature, after specifying the long run equilibrium relations we estimate the linkages between the bond markets as subject to hidden Markov chains, by applying the Markov Switching Vector Error Correction framework (MS-VECM). This formulation is found to efficiently reflect the shifts brought about by significant economic events, such as the European monetary unification. As a result we illustrate different short-run relations referring to the periods before and after the monetary union. Overall, our empirical results indicate that stronger interactions among the markets of the system exist in the period after the EMU. Also, by means of a variance decomposition analysis we assess leader-follower relations which indicate that the benchmark status of bonds has changed since the introduction of the common monetary policy framework in Europe.

show abstract

Financing Patterns of European SMEs An Empirical Taxonomy

2015

View full text Add to dashboard Cite

PrefaceSmall and medium-sized enterprises (SMEs) are often called the backbone of the European economy, contributing to job creation and economic growth. In 2013, more than 21.5m of SMEs in the European Union made for more than 99% of all non-financial enterprises, employed almost 89m people (67% of total employment), and generated 58% of total added value. However, access to finance is more difficult for SMEs than for larger enterprises, not only during the current financial and economic crisis, but also on a permanent structural basis, due to market imperfections in SME financing (see Kraemer-Eis, Lang and Gvetadze, 2015, for more details).The European Investment Fund (EIF) supports Europe's SMEs by improving their access to finance through a wide range of selected financial intermediaries. To this end, the EIF primarily designs, promotes and implements equity and debt financial instruments which specifically target SMEs. In this role, the EIF fosters EU objectives in support of entrepreneurship, growth, innovation, research and development, and employment.EIF's Research & Market Analysis team has established a research cooperation with the Chair of Management at the University of Trier. This EIF Working Paper is one result of the successful cooperation. A follow-on project, building on the findings of the presented analysis and financially supported by the EIB Institute under the Knowledge Programme, is scheduled to start soon.Even though research in SME financing has strongly increased over the recent years, the financing patterns of SMEs in Europe are still not well analysed. Previous empirical studies have shown that firm-, product-, industry-, and country-specific factors influence the financing of SMEs. However, there are only few studies with a holistic perspective taking into account the interrelationships between different financing instruments and their determinants.The research, presented in this EIF Working Paper, provides an integrative perspective of SME financing patterns by identifying and analysing in detail the use of various financing instruments by SMEs. The findings can support the design and development of SME financing instruments across Europe.We thank the researchers for their important work and the very good cooperation with the EIF. We also thank the participants of a seminar with the researchers, which took place at EIF, as well as the participants of a workshop that took place at the European Central Bank, for fruitful discussions. This EIF Working Paper takes a holistic approach to investigate SME financing patterns in Europe by performing a cluster analysis including 12,726 SMEs in 28 European countries. The results reveal that SME financing in Europe is not homogenous but that different financing patterns exist. The cluster analysis identifies six distinct SME financing types: mixed-financed SMEs, statesubsidised SMEs, debt-financed SMEs, flexible-debt-financed SMEs, trade-financed SMEs and internally-financed SMEs. These SME financing types differ according to the number of fin...

show abstract

EU Financial Integration: Is there a 'Core Europe'? - Evidence from a Cluster-based Approach

Abstract: Philadelphia, where earlier versions of this paper have been presented. We thank Steffen Kern and Bernhard Gräf for providing us with data. The dataset and programming code are available upon request. This paper is also published as eFinance Lab Working Paper 2005-128.

Cited by 6 publications

References 25 publications

Ευρωπαϊκές Χρηματοπιστωτικές Αγορές Και Εποπτικό Πλαίσιο Υπό Το Πρίσμα Της Πολιτικής Οικονομίας

Ευρωπαϊκές Χρηματοπιστωτικές Αγορές Και Εποπτικό Πλαίσιο Υπό Το Πρίσμα Της Πολιτικής Οικονομίας

Benchmark Bonds Interactions under Regime Shifts

Financing Patterns of European SMEs An Empirical Taxonomy

Contact Info

Product

Resources

About