Endogeneity in Corporate Finance Empirical Research (In Portuguese)

Barros, Lucas Ayres Barreira de Campos; Castro, F. Henrique; Silveira, Alexandre Di Miceli da; Bergmann, Daniel Reed

doi:10.2139/ssrn.1593187

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“…However, it is very difficult to find a set of valid instruments. Although the first assumption (the significant correlation between the instruments and the endogenous regressor) can be easily verified, the second (the lack of correlation between the instruments and the model's error term) is not easily verifiable because the error term is not directly observable (Barros et al, 2010). Drakos and Bekiris (2010) The results generally pointed to the existence of a quadratic relationship between large shareholders' shareholding (who owned more than 5% of the shares) and Tobin's Q.…”

Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 96%

“…Considering the multiple regression technique, which is the most frequently used technique by researchers working on the subject, three sources of endogeneity must be highlighted that could derail the studies' results: the omission of variables, the feedback effect, and the reverse causality ("simultaneous determination") (Börs-ch-Supan & Köke, 2002;Barros, Castro Júnior, Silveira, & Bergmann, 2010). Technically, as explained by Barros, Castro Júnior, Silveira, and Bergmann (2010), the "assumption of exogeneity of the regressors" in the regression model excludes the possibility of correlation between the explanatory variables and the random error term. If this assumption is invalid, the regressors are endogenous and should mitigate endogeneity; otherwise, the parameters will be biased.…”

Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 99%

“…This effect emerges when the past values of the dependent variables influence the contemporary and/or future values of the independent variables (Barros, Castro Júnior, Silveira, & Bergmann, 2010). The inclusion of lags for the dependent variable in the regression model and the use of the Generalized Method of Moments (GMM), as performed by Gugler et al (2008) and Azofra and Santamaría (2011), is a way of mitigating this problem.…”

Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 99%

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A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil

Caixe¹,

Krauter

2013

Rev. contab. finanç.

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The Brazilian model of corporate governance is characterized by a highly concentrated ownership structure, which usually culminates in an overlap between ownership and management. According to the literature, the accumulation of shares by the controller(s) can affect corporate performance due to both the alignment (or incentive) effect and the entrenchment effect. At first, the presence of large shareholders is associated with benefits for an organization because it increases the effectiveness of management monitoring. However, very high levels of ownership concentration can allow controllers to dominate the corporation's decision-making process, which could result in the expropriation of wealth from minority shareholders. The relevance of the ownership structure as an internal mechanism of corporate governance motivates the present study. This article aims to test whether ownership and control concentration influences corporate market value. An unbalanced panel was used for the period from 2001 to 2010, composed of 237 Brazilian non-financial publicly traded companies, totaling 1,199 observations. Dynamic regression models were used, estimated by the System Generalized Method of Moments (Sys-GMM), to mitigate possible sources of endogeneity, such as the omission of variables, the feedback effect, and the simultaneity. A quadratic relationship was found between cash flow rights of the largest shareholder and firm market value. Moreover, the results indicate that the corrected market value of the total shares held by the largest shareholder captured the incentive effect, while voting rights concentration captured the entrenchment effect.

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Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 96%

Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 99%

Section: Empirical Studies and Econometric Problemsmentioning

confidence: 99%

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A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil

Caixe¹,

Krauter

2013

Rev. contab. finanç.

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“…Ou seja, enquanto a inferência assintótica a partir dos erros padrão obtidos pelo ajuste de um modelo GMM-one-step é relativamente mais realista, o estimador two-step é assintoticamente mais eficiente (ROODMAN, 2006). Uma forma de lidar com a tendência de a variante two-step subestimar 7 Entre as principais causas de quebra do pressuposto da exogeneidade estrita em modelos de finanças estão: i) retroalimentação da variável dependente para os regressores, ii) simultaneidade (isto é, ambiguidade no sentido das relações de causalidade esperadas), iii) erros de mensuração dos regressores (BARROS et al, 2010). 8 O pressuposto da exogeneidade estrita não é atendido, por definição, pelos valores defasados da variável dependente -isto requereria que os erros do modelo fossem não correlacionados com valores futuros dos regressores, no caso da variável dependente defasada isto implicaria, por exemplo, ( ) = 0, o que não é válido.…”

Section: Camila Veneo Campos Fonseca and Rodrigo Lanna Franco Da Silveiraunclassified

Governança Corporativa E Custo De Capital De Terceiros: Evidências Entre Empresas Brasileiras De Capital Aberto

Fonseca

Silveira

2016

REAd. Rev. eletrôn. adm. (Porto Alegre)

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(versão "on line") Editada pela Escola de Administração da Universidade Federal do Rio Grande do Sul. Periodicidade: Quadrimestral RESUMO O reduzido acesso ao capital de terceiros, especialmente os de mais longo prazo, é um dos principais problemas do ambiente corporativo brasileiro. Conflitos de agência e existência de informação assimétrica nas transações efetivadas no mercado financeiro resultam no racionamento do crédito e no encarecimento do custo de capital. A adoção de melhores práticas de governança corporativa pelas empresas, ao implicar redução do custo de capital, amplia a captação de recursos para o investimento, mitigando o problema do financiamento empresarial. O objetivo deste estudo é avaliar a relação entre a adoção de melhores práticas de governança corporativa e o custo do capital de terceiros das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período 2010-2014. De forma a atingir tal objetivo, foi utilizado um modelo de dados de painel com 230 companhias, sendo a estimação realizada pelo Método dos Momentos Generalizado Sistêmico (GMM-Sis). Os resultados apontaram que a adoção de melhores níveis de governança corporativa reduziu o custo do capital de terceiros das companhias presentes na amostra. Além disso, verificou-se que as variáveis custo de capital de terceiros do ano anterior, lucratividade e nível de emissão de ações preferenciais exerceram uma influência estatisticamente significativa sobre o custo contemporâneo da dívida.Palavras-chave: governança corporativa; custo de capital; dados em painel; GMM sistêmico.

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“…De acordo com os trabalhos de Köke e Börsch-Supan (2000), Silveira (2006), Larcker e Rusticus (2010), Barros et al (2010) e Silveira (2010, as quatro principais limitações desta pesquisa e suas respectivas formas de mitigação são descritas a seguir.…”

Section: Limitações Da Pesquisa E Formas De Mitigaçãounclassified

Impacto da adesão às práticas recomendadas de governança corporativa no índice de qualidade da informação contábil

Gabriel¹

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Endogeneity in Corporate Finance Empirical Research (In Portuguese)

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Governança Corporativa E Custo De Capital De Terceiros: Evidências Entre Empresas Brasileiras De Capital Aberto

Impacto da adesão às práticas recomendadas de governança corporativa no índice de qualidade da informação contábil

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