Efeitos da Incerteza da Política Econômica no Caixa das Empresas Brasileiras

Abstract

Objetivo: Investigar os efeitos da incerteza da política econômica sobre o caixa e a folga financeira das empresas de capital aberto listadas no mercado acionário brasileiro.Métodos: Utilizando como medidas de incerteza o Economic Policy Uncertainty Index (EPU) e o Indicador de Incerteza da Economia – Brasil (IIEBr) e como medidas de caixa o próprio caixa e equivalentes e a folga financeira, este estudo usou estimações por GMM - Sistêmico, cuja aplicação pode atenuar o problema da endogeneidade, com dados trimestrais de 152 empresas com ações negociadas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3), no período de 2010 a 2020. Resultados: De forma geral, foram encontradas evidências de que a incerteza da política econômica está positivamente relacionada ao nível de caixa das empresas da amostra, indicando que as empresas retêm mais caixa quando a incerteza aumenta. Análises adicionais sugerem que a incerteza da política econômica também influencia o caixa futuro das firmas. Os resultados indicam, ainda, um resultado mais acentuado quando utilizado o IIEBr em comparação com o EPU, consistente com diferentes formas de cálculo das métricas. Contribuições: O estudo tem implicações para a literatura e para as empresas ao demonstrar o papel das reservas de caixa das empresas no mercado brasileiro na mitigação do efeito adverso da incerteza da política econômica.

Financial slack and environmental expenditures: Value relevance in the Brazilian stock market

“…Financial slack can be interpreted by investors as the firm's willingness to finance various activities, including environmental commitments (Boso et al, 2017;Campbell, 2007;Daniel et al, 2004;Hong et al, 2012;Waddock & Graves, 1997). Thus, in addition to pointing out to managers the most appropriate equity and financial structure in a scenario of uncertainty (Souza et al, 2022), financial slack is speculated to have an incremental effect on the valuation of equity securities (Burke & Wieland, 2017).…”

Folga financeira e gastos ambientais: value-relevance no mercado acionário brasileiro

“…A folga financeira pode ser interpretada pelos investidores como a predisposição da firma para financiar atividades diversas, dentre elas o comprometimento ambiental (Boso et al, 2017;Campbell, 2007;Daniel et al, 2004;Hong et al, 2012;Waddock & Graves, 1997). Assim, conjectura-se que a folga financeira produz efeito incremental sobre a avaliação dos títulos acionários (Burke & Wieland, 2017), além de apontar para os gestores a estrutura patrimonial e financeira mais adequada em cenário de incerteza (Souza et al, 2022).…”

Variables comunes en la explicación de rentabilidad y liquidez en sectores del mercado brasileño

“…Algunos autores defienden que la obtención de efectivo constituye una manifestación de eficiencia y un nexo esencial entre rentabilidad y liquidez, que el efectivo es causa y consecuencia de rentabilidad (Pimentel, 2008;Koshio y Nakamura, 2013). No obstante, algunos estudios sugieren que el aumento del efectivo y su retención, en empresas que operan en el mercado, no necesariamente es expresión de una verdadera holgura financiera, sino más bien una forma de protección ante incertezas del mercado (Barboza y Zilberman, 2018;Dias, Teixeira y Veneroso, 2022).…”

“…Las empresas menos rentables se preocupan por atesorar efectivo, prefiriendo liquidez, con el objetivo de garantizar financiamientos que por otras vías no podrían asegurar, dada la desconfianza que crean por el insuficiente rendimiento de su activo (Pérez, 2011), lo que ha hecho que prolifere el criterio sobre gestión de liquidez, o política de caja, como estrategia de defensa ante incertezas de la política macroeconómica (Cheng y Geng, 2021;Dias et al, 2022), es decir, conservación de recursos más líquidos con restricción de la inversión, inclusive en activos más lucrativos (Afza y Nazir, 2007;Dias et al, 2022;Pérez, 2011;Shaikh, O'Brien y Peters, 2018).…”

“…Por otro lado, no se niega la existencia de empresas rentables usando una política de conservación de estos recursos circulantes, aunque se denuncia el temor ante este perfil de empresas en favor del crecimiento empresarial en el largo plazo (Afza y Nazir, 2007;Al-Shubiri, 2010;Dias et al, 2022;Javid y Zita, 2014;Michalski, 2014;Rech, Cunha, Rabelo y Barbosa, 2019;Vahid, Mohsen y Mohammadreza, 2012).…”