An asset allocation framework with tranches for foreign reserves

Abstract

This document explores an alternative strategic asset allocation framework for foreign exchange reserves, whose main purpose is to maximize the risk-adjusted returns maintaining the objectives of liquidity and safety of a foreign reserves' portfolio. The overall portfolio can be fragmented into two tranches. On the one hand the Safety Tranche is comprised of liquid, almost default-free and low volatile assets, where the financial goals of safety and liquidity are met. On the other hand, the Wealth Tranche aims to maximize the return with a broader range in the asset space and a longer investment horizon. It is found that through this framework both the historical and forward looking performance of an aggregate portfolio is improved, while maintaining the safety and liquidity needs of a traditional foreign exchange reserves portfolio.JEL classification: E58, G11, C61, F30 , who provided valuable comments and suggestions. The methodologies and practices explained here are a proposal of the authors and may be different from those implemented at Banco de la República and do not compromise either the policies or decisions of the Board of Directors of any other governing body of the institution. Any remaining errors are our own. Involvement of the authors occured while working at AbstractEste documento explora un enfoque de asignación estratégica de activos para las reservas internacionales, cuyo objetivo principal es mejorar su desempeño manteniendo los objetivos de inversión tradicionales de un portafolio de reservas internacionales de liquidez y seguridad. El portafolio global puede ser fragmentado en dos tramos. Por un lado el Tramo de Seguridad que se compone de activos líquidos, casi libres de riesgo de no pago y de baja volatilidad, con el cual los objetivos financieros de seguridad y liquidez son logrados. Por otro lado, el Tramo de Riqueza que tiene como objetivo maximizar el retorno con una gama más amplia de activos admisibles y un horizonte de inversión más largo. Se encontró que a través de este enfoque se mejoran tanto el rendimiento histórico como el retorno esperado a futuro del portafolio global, manteniendo al mismo tiempo las necesidades de seguridad y liquidez de un portafolio de reservas internacionales tradicional. quienes nos brindaron valiosos comentarios y sugerencias. Las metodologías y prácticas aquí explicadas son propuestas de los autores de carácter provisional y pueden ser diferentes a las implementadas por el Banco de la Republica, por lo tanto no comprometen sus políticas o decisiones de la Junta Directiva o cualquier otro cuerpo directivo de la institución. Posibles errores son responsabilidad exclusiva de los autores. El desarrollo de la investigación se dio mientras los autores trabajaban en el Grupo