Fatores institucionais e assimetria informacional: influência na estrutura de capital de empresas brasileiras

Abstract

O objetivo principal deste trabalho é analisar se a presença de importantes fatores institucionais brasileiros, como o acesso a fontes e linhas diferenciadas de financiamento, afeta a significância estatística e econômica da assimetria informacional, principal pressuposto da teoria de pecking order, na determinação da estrutura de capital de empresas brasileiras. Para tanto, foram utilizadas variáveis de controle, variáveis representativas de fatores institucionais e de assimetria informacional num painel de dados referente a empresas brasileiras de setores industriais, cujas ações foram negociadas na Bovespa, no período 1997-2007. Como principais resultados encontra-se que as variáveis tamanho, tangibilidade, rentabilidade e risco são importantes determinantes da estrutura de capital das empresas analisadas, sendo também significativa a participação de linhas diferenciadas no endividamento dessas empresas. Em resposta ao objetivo da pesquisa, verifica-se que a assimetria informacional não perde significância estatística e econômica no modelo proposto, após a inclusão de variáveis representativas de fatores institucionais, o que evidencia a importância da assimetria informacional na determinação da estrutura de capital de empresas brasileiras. O sinal negativo encontrado apoia a teoria de pecking order, na qual essas empresas seriam menos endividadas devido à possibilidade de captarem recursos por meio da emissão de ações. Ressalta-se que as proxies utilizadas para representar o atributo assimetria informacional constituem uma limitação da pesquisa. Em razão disso, sugere-se, para trabalhos futuros, a utilização de outras variáveis, com o propósito de verificar a consistência dos resultados aqui encontrados, bem como a análise da influência da assimetria informacional sobre o custo de capital de empresas brasileiras, com o intuito de verificar se empresas consideradas com menor assimetria informacional conseguem captar recursos a taxas de juros mais atrativas.

Estrutura de capital: o papel das fontes de financiamento nas quais companhias abertas brasileiras se baseiam

“…Companies were evaluated by incorporating institutional issues (Bastos, Nakamura & Basso, 2009;Albanez, Valle & Corrar, 2012;Bogéa Sobrinho, Sheng & Lora, 2012) and issues related to providers Póvoa & Nakamura, 2014).…”

A influência do board interlocking no custo de capital de terceiros

“…In the existing literature, there is not a single theory that fully explains how companies set up their indebtedness structures, as there are several options to consider before making funding decisions (Albanez, Valle & Corrar, 2012). Studies by Huang, Oehmke and Zhong (2019), Rauh and Sufi (2010), and De la Fuente and Velasco (2020) sought to explain how companies make up the financing structures of their investments, and all studies diverge, because they seek such explanations by taking into account distinct aspects that show the benefits and costs of the different forms of funding.…”

A Estrutura De Capital Das Cooperativas De Crédito Filiadas Ao Sicredi

“…Ao adotar a teoria de Pecking Order, que aborda as decisões de financiamento, como forma de mitigar os problemas gerados pela assimetria de informação de seleção adversa e risco moral, ou seja, preferência por financiamento interno a externo, Albanez et al(2012) identificaram que a estrutura de capital das empresas brasileiras de capital aberto é fortemente influenciada pela assimetria da informação e que, empresas menos endividadas são aquelas que captam recursos por meio de ações. Bae et al (2011) e Matos (2001 destacaram que interessados externos a empresa, tais como fornecedores, cliente e trabalhadores podem ter influência significativa sobre a estrutura de capital.…”

“…Dentro deste contexto, não há uma teoria capaz de explicar os fatores determinantes para a escolha de uma estrutura de capital, uma vez que, existe uma gama de fatores que influenciam o processo decisório das empresas (ALBANEZ et al, 2012).…”