As mudanças nas políticas de dividendos e o mercado financeiro

Abstract

IntroduçãoAs mudanças nas políticas de dividendos fitas pelas empresas têm sido objeto de estudos realizados por diferentes pesquisadores. Estes pesquisadores tratam de procurar se na verdade toda mudança traz implícita uma mensagem, ou se as mensagens que podem ser transmitidas por uma declaração ou não-declaração de dividendos estão previamente manipuladas pela gerência das empresas.A Teoria da Sinalização fornece algumas regras que permitem aos investidores entender um pouco mais o significado das mudanças nas políticas de dividendos, mas isto não quer dizer que a última palavra tenha sido dita, já que, como será visto, os resultados de algumas pesquisas dão respostas que não concordam totalmente com o determinado pela teoria.Com o propósito de obter uma maior clareza neste assunto, este artigo trata da Teoria da Sinalização e seus mais importantes princípios em relação aos sinais positivos e negativos que uma mudança na política de dividendos pode enviar ao mercado. Igualmente, são apresentados os resultados de três pesquisas que abordam aspectos tais como: a relação entre as mudanças nos dividendos e os lucros futuros, as mudanças nos dividendos e seus efeitos sobre o preço da ação e o desempenho das empresas e, finalmente, a relação que existe entre as políticas de dividendos e o tamanho da empresa (efeito tamanho). A Teoria da SinalizaçãoNeste enfoque. os integrantes do mercado financeiro examinam todos os atos de uma firma, visto que esses atos afetam ou afetaram de alguma maneira os fluxos de caixa futuros e, portanto, o valor da empresa. Para alguns pesquisadores -como será apresentado adiante -, quando as firmas anunciam mudanças em suas políticas de dividendos, elas estão transmitindo informação ao mercado. Não obstante, as informações podem ser de dois tipos:. dividendos como um sinal positivo: . dividendos como um sinal negativo. Os dividendos como um sinal positivoGeralmente, os participantes do mercado financeiro vêm com grande ceticismo às declarações feitas pelos gerentes das companhias em relação a seus prognósticos, principalmente porque eles fazem exageradas asserções a respeito deste assunto. Por outro lado, algumas vezes acontece que as firmas com bons projetos são sub-avaliadas pelo mercado. Frente a estas situações, Damodaram (1997. p. 565), pergunta-se: Como as firmas poderiam transmitir informações úteis e confiáveis para o mercado?".

Política de dividendos e reputação nas empresas mais responsáveis e com melhor governança corporativa

“…A redução na política de dividendos pode implicar um sinal negativo, haja vista que o mercado pode compreender, a longo prazo, que a empresa não apresentará níveis de lucratividade desejáveis, o que implica uma redução no seu valor (Gonzáles, 1998). Nesse contexto, emerge a teoria da sinalização (Spence, 1973) que arma que, em um ambiente de assimetria informacional, os sinais são mecanismos sujeitos à discricionariedade dos gestores capazes de alterar as crenças e transmitir informações.…”

Políticas De Dividendos Em Empresas Do Setor Elétrico

“…Segundo González (1998), a Teoria da Sinalização ajuda os investidores a compreender melhor o significado das mudanças na política de dividendos no que tange aos sinais positivos ou negativos que elas podem enviar para o mercado. Corroborando esse entendimento, Fonteles et al (2012) mencionam que a teoria se resume a dois princípios básicos: o dos sinais positivos ou confiáveis que uma alteração na política de dividendos pode sinalizar para o mercado, e o dos sinais negativos ou não confiáveis.…”

“…Já sobre dividendos de sinal negativo ou não confiáveis, González (1998) considera que a sua diminuição pode ser interpretada pelos investidores como um sinal negativo, como se a empresa estivesse enfrentando dificuldade financeira. Essa situação, geralmente, acaba acarretando uma queda na cotação da ação.…”

Reputação Corporativa e a Criação de Riqueza nas Empresas Listadas na BM&FBovespa

“…Assim, os stakeholders examinam todos os atos da firma, visto que eles afetam ou podem afetar de alguma maneira o seu valor de mercado. (GONZÁLEZ, 1998) Ao reforçar a importância da transparência, Spence (1973) e Dalmácio et al (2013) afirmam que a Teoria da Sinalização trata dos problemas de assimetria informacional nos mercados, e que por meio da sinalização de mais informações essa assimetria pode ser reduzida. Os autores asseveram que os sinais funcionam como mecanismos de discriminação, num ambiente de assimetria informacional, sendo capazes de alterar as crenças e a forma como os stakeholders percebem o contexto organizacional.…”