A estrutura a termo de taxas de juros no Brasil: modelos, estimação e testes

Abstract

Neste artigo, propomos uma metodologia para a construção da estrutura a termo da taxa de juros livre de risco no Brasil, usando o modelo de Svensson para interpolação e extrapolação das curvas de juros e algoritmos genéticos, em complemento aos algoritmos tradicionais de otimização não linear, para a estimação dos parâmetros do modelo. O objetivo é contribuir para que o mercado segurador brasileiro mensure suas obrigações descontando seus fluxos de caixa de maneira consistente e coerente, considerando a adoção, pela Superintendência de Seguros Privados (SU-SEP), de padrões internacionais de supervisão de solvência e de reporte financeiro. Ao longo do artigo, apresentamos os resultados encontrados na modelagem das estruturas a termo de diferentes curvas de juros no Brasil.<br>In this paper, we propose a methodology for the construction of the risk-free interest rate term structure in Brazil, using the Svensson model for interpolation and extrapolation of the interest rate curves, and genetic algorithms, in complement to traditional algorithms of nonlinear optimization, for estimation of model parameters. The objective is to contribute to the Brazilian insurance market, so that insurance ces can appropriately measure their long-term obligations discounting cash flows in a manner that is consistent and coherent, considering the adoption of international standards of solvency supervision and financial reporting by the Superintendência de Seguros Privados (SUSEP). We present the results found in modeling the term structure of a number of interest rate curves in Brazil

Os Determinantes macroeconômicos da estrutura a termo do cupom cambial no Brasil

“…Pinheiro, Almeida e Vicente (2007) estimam um modelo de fatores latentes com variáveis macroeconômicas para descrever a curva de cupom cambial até a maturidade de dois anos. Viola et al (2009) examinam o impacto dos swaps cambiais ofertados pelo Banco Central sobre a ETCC a partir da análise de componentes principais, enquanto Franklin Junior et al (2012) estimam um modelo de quatro fatores de Svensson (1994). Entretanto, nenhum dos trabalhos acima estima a dinâmica da ETCC no Brasil usando apenas variáveis macroeconômicas observáveis.…”

IFRS 17: mensuração estocástica do ajuste de risco e evidenciação em notas explicativas

“…De posse do valor nominal do FCC, construímos o fluxo de caixa esperado de pagamento dos sinistros (Shapland, 2019), cujos valores foram alocados nos vértices esperados de cumprimento das obrigações tomando o padrão de desenvolvimento calculado pelo método de chain-ladder (Quarg & Mack, 2004), aplicado utilizando as informações de sinistros incorridos e pagos. Por fim, os fluxos de caixas foram descontados a valor presente pela Estrutura a Termo de Taxas de Juros divulgada pela SUSEP (Franklin et al, 2012).…”