O prêmio de risco da taxa de câmbio no Brasil durante o Plano Real

Abstract

A principal explicação sugerida pela literatura para o viés do preço futuro em relação à taxa de câmbio que prevalecerá no futuro é a existência de um prêmio de risco. Neste artigo são aplicados o principal modelo teórico e diversas técnicas econométricas para identificação e mensuração do prêmio de risco aos dados brasileiros do mercado futuro de câmbio posteriores ao Plano Real, tendo sido identificado um prêmio de risco que varia ao longo do tempo e correlaciona-se com os fundamentos macroeconômicos da economia. A partir de 1999, coerentemente com a introdução da livre flutuação cambial, observou-se uma diminuição da importância do prêmio de risco relativamente aos erros de previsão na composição do forward discount. As técnicas empregadas permitem avaliar importantes questões de política econômica, como o quanto podem cair as taxas de juros reais.<br>The most accepted explanation for the forward premium puzzle is the existence of a currency risk. This paper uses several statistical techniques to infer the importance and to directly estimate the currency risk, using data from the Brazilian futures market from 1995 to 1998. It was possible to identify a time-varying currency risk premium, which proved to be highly (0.5) correlated with measures of country (Brazil) risk. This result suggests that both risks (currency and country) may have a few common fundamental macroeconomic causal factors. Since country and currency risks represent a large share of the domestic interest rate, these findings also suggest that interest rates may fall very rapidly if those fundamental causes are confronted, because they will decrease both risks simultaneously. It wasn't possible to uncover the currency risk for the post devaluation period (beyond 1999), but it was possible show the decrease of the relative importance of the currency risk vis-à-vis the forecast errors, which was coherent with the increased volatility of the floating regime

Foreign exchange exposure and its reflection in corporate finances

“…A few studies are consistent with recent literature on market exchange rate efficiency, which suggests the existence of a significant risk award and of non-rational expectations. But as stated by Garcia and Olivares (2000), the existence of this award is not fully proven. Bartram et al (2010) consider that companies can manage their foreign exchange exposure through pricing policies, operational hedge and financial strategy hedge.…”

“…The risk issue can be adjusted to a risk award. According to Garcia and Olivares (2000), however, in currency market the presence of this award in negotiation currency has no consensus in literature and finds no conclusive answers in empirical research.…”

Paridade Descoberta Da Taxa De Juros Da Economia Brasileira Num Ambiente De Crise Financeira Mundial: Teoria E Evidência Empírica

“…Após a grande crise financeira de 2008, a agenda da pesquisa da macroeconomia aberta se voltou para a eficiência do mercado do câmbio. Garcia & Olivares (2001), por exemplo, procuraram testar a eficiência do mercado cambial analisando o viés do diferencial da taxa de câmbio forward, como preditor da variação taxa de câmbio futura, devido ao prêmio de risco cambial. Garcia et ali.…”

Análise dos fluxos da conta financeira do balanço de pagamentos brasileiro e a dinâmica especulativa dos investimentos diretos (período 2000-2016)

“…Considerando-se a perspectiva teórica do modelo de expectativas racionais (plena informação, perfeita mobilidade de capitais, ausência de risco de crédito e indiferença aos riscos) não existe possibilidade de realização de ganhos de arbitragem e, vigora a Paridade Coberta de Juros (PCJ). A partir daí, títulos de dívida de distintos países devem ter rendimentos semelhantes, descontada a variação esperada do câmbio (GARCIA e OLIVARES, 2001).…”