Petrobras, política de conteúdo local e maximização de valor para o acionista: uma sugestão de interpretação

Abstract

Resumo O agressivo programa de investimentos e a exposição à interferência política local, evidenciada no represamento dos preços dos produtos refinados e na exigência de cumprimento de metas de conteúdo local, foram apontados como determinantes para a delicada situação econômico-financeira vivida pela Petrobras nos anos 2006-2013, quando se observou uma forte perda de valor no mercado acionário e uma reduzida lucratividade. Considerando esse pano de fundo, o objetivo geral do paper é analisar por que a política de conteúdo local está na contramão da perspectiva de maximização de valor para os acionistas da Petrobras. A principal conclusão é que a ineficiência gerada pelo direcionamento das aquisições é inconsistente com a dinâmica de acumulação das grandes corporações, num contexto em que impera a lógica de maximização do valor para o acionista. Palavras-chave: Abstract Petrobras, local content policy and maximization of shareholder value: a suggestion of interpretationThe aggressive investment program and exposure to local political interference, evidenced in the repression of prices of refined products and the requirement of targeted local content have been identified as crucial to the fragile economic and financial situation faced by Petrobras in the years 2006-2013, when there was a major fall in the market value and reduced profitability. Considering this background, the overall aim of the paper is to analyze why the local content policy is counter to the perspective of the maximization shareholder value of Petrobras. The main conclusion is that the inefficiency generated by directing the acquisitions is inconsistent with the dynamics of accumulation of large corporations in a context which prevails the logic of maximization shareholder value.

Círculos financeiros e circuito do petróleo: instrumentos financeiros para investimento em atividades e fornecedores da Petrobras

“…Como se vê no Gráfico 1, depois dessas mudanças, lançam-se os American depositary receipts (ADR) 3 na Bolsa de Nova York e há uma intensa movimentação de agentes privados, inclusive estrangeiros, para a compra dos ativos financeiros da empresa, alguns deles autorizando a participação em seu conselho de administração (Lessa, 2006). Desse processo emerge a lógica do shareholder value (Aglietta;Rebérioux, 2005) no interior da empresa (Jesus Júnior;Sarti;Ferreira Júnior, 2017) e, por relação, no circuito de produção do petróleo no território brasileiro. No circuito, cresce a participação dos agentes financeiros também em razão da quebra do monopólio, sobretudo com a participação de empresas petroleiras internacionais, já profundamente imbricadas com o mercado de capitais.…”

Petrobras S.A, estratégias, fragmentação e interesses: uma análise do período 2006-2018

“…A crítica aqui não estaria associada estritamente a redução das exigências de CL, mas a ausência de uma política que tenha como objetivo a promoção de ganhos de competitividade, com a ampliação da capacidade de inovar dos fornecedores nacionais, e redução, no futuro, tanto de seus custos, quanto de seu principal demandante, a Petrobras. Esse debate pode ser conferido em Jesus Júnior (2015); Jesus Ferreira Júnior (2017). Conforme apresenta a Tabela 2, o total de investimentos da Petrobras apresentou uma tendência crescente até o ano de 2013, revertendo-se a partir daí.…”