Crise financeira americana e as políticas monetárias não-convencionais

Abstract

ResumoO artigo tem por objetivo analisar o amplo conjunto de políticas monetárias não-convencionais adotadas nos EUA a partir da crise financeira de 2007-2008, focalizando aspectos conceituais, detalhamento dos programas adotados pelo FED e sua efetividade. Sustenta-se que a utilização de políticas de crédito e quase débito tiveram efeitos significativos sobre as condições financeiras e um conjunto de variáveis macroeconômicas nos EUA, como produto e emprego. Tal resultado levanta questionamentos sobre a efetividade da política monetária convencional e da orientação para frente da política monetária, que eram elementos centrais à visão do Novo Consenso Macroeconômico que antecedeu a crise financeira 2007-2008. Palavras-chave:Novo consenso macroeconômico; Política monetária; Política de afrouxamento monetário; FED; Crise financeira internacional. Abstract The American financial crisis and non-conventional monetary policiesThe paper aims to analyze the wide range of unconventional monetary policies adopted in the U.S. since the 2007-2008 financial crises, focusing on conceptual aspects, the implementation of different programs and measures adopted by FED, and their effectiveness. It is argued that the use of credit and quasi-debt policies had significant effects on the financial conditions and on a set of macroeconomic variables in the US, such as output and employment. This result raises questions about the effectiveness of conventional monetary policy and the forward guidance, both of which were key elements in the New Macroeconomics Consensus view that preceded the 2007-2008 financial crisis.

Pandemia do coronavírus e a retomada das políticas monetárias não convencionais nos EUA: algumas considerações à luz da crise financeira de 2007/08

“…Em relação às políticas de crédito, o montante alcançou aproximadamente US$ 1,9 trilhões de dólares em dezembro de 2008, ao passo que as operações com os títulos do governo, MBS e de agências governamentais adquiridos pelo Fed ultrapassaram os US$ 4,2 trilhões em dezembro de 2014. Tal situação promoveu uma ampliação, sem precedente, da base monetária, que saltou de pouco mais de US$ 859 bilhões, em (8) Para uma resenha acerca da efetividade dos programas e seus impactos na economia americana, ver Saraiva et al (2017). Estudos mais recentes podem ser obtidos em: https://www.federalreserve.gov/econres/feds/index.htm.…”

“…Disponível em: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20200513a.htm. Gráfico 12 Políticas fiscais de combate ao coronavírus (em trilhões de U$S) Fonte: Elaboração dos autores com base em dados do CRFB (2021).…”

“…No caso da crise de 2008 observa-se uma elevação do spread de swap cambial do dólar em relação às principais moedas (euro, yen etc.) ao longo de 2008, até alcançar um pico em função da crise do contágio de Lehman Brothers; já na crise do covid-19, o efeito foi imediato, ao longo do mês de março de 2020, conforme Gráfico 3.Gráfico 3 FX swap basis spreads (3-month) Fonte: Clarida et al(2021). Obs.…”

A Aplicabilidade da Mmt ao Caso Brasileiro Uma análise de 2000 a 2019

“…Entretanto, devido à grande abrangência do conceito de "despesas de capital", que permite incluir amortizações da dívida pública, por exemplo, torna possível o cumprimento da regra mesmo em um cenário de elevação do endividamento e redução do investimento. Ademais, há despesas correntes que também impactam e são relevantes para as gerações futuras, por exemplo, as relacionadas às áreas da saúde e educação, mas a necessidade de cumprimento da regra ignora esse fato, sendo contraditório à ideia inicial por trás do estabelecimento da regra (BROCHADO et al, 2019;GIMENE;MODENESI, 2021;VILELLA;VAZ, 2021). Além disso: "a regra desconsidera que uma despesa com investimentos públicos gera, posteriormente, despesas correntes para a sua manutenção, o que ocorre no caso da construção de hospitais públicos e escolas públicas, por exemplo.…”