Desalinhamento cambial, regimes de acumulação e metas de inflação em um modelo pós-keynesiano de crescimento

Abstract

ResumoO presente artigo tem por objetivo fazer uma extensão do modelo Oreiro-Araújo, incorporando ao menos três elementos novos, a saber: a determinação da taxa de inflação com base em conflito distributivo entre salários e lucros, a introdução de uma regra de ajuste da taxa real de câmbio e a condução da política monetária em um contexto de metas inflacionárias. No equilíbrio de curto prazo verifica-se que a relação entre crescimento e distribuição, o assim chamado regime de acumulação, depende da relação entre a taxa real de câmbio e o valor ótimo dessa taxa. Quando a taxa real de câmbio está sobrevalorizada, ou seja, abaixo do valor ótimo, o regime de acumulação é profit-led. Quando a taxa real de câmbio se encontra subvalorizada, ou seja, acima do seu valor ótimo, então o regime de acumulação é do tipo wage-led. No equilíbrio de longo prazo verifica-se que um aumento da meta de inflação está associado a uma redução da taxa real de juros e a um aumento da taxa real de câmbio, o que resulta em uma elevação da taxa de acumulação de capital, apesar do aumento da taxa de inflação. Palavras-chave:Crescimento econômico; Distribuição de renda; Regimes de acumulação; Desalinhamento cambial; Metas de inflação. Abstract Exchange rate misalignment, accumulation regimes and inflation targeting in a post-Keynesian growth modelThe objective of the present article is to carry out an extension of the Oreiro-Araújo model, incorporating three novel elements to its structure: the theory of conflict inflation between wages and profits, the rule for exchange rate adjustments and the monetary policy under an inflation targeting regime. In the short-run equilibrium, the relation between growth and income distribution -the socalled accumulation regime -depends on the relation between the level of real exchange rate and the its optimum value. When the real exchange rate is overvalued -i.e. below the optimum valueaccumulation regime is profit-led. When the real exchange rate is undervalued -i.e. above the optimum value -accumulation regime is wage-led. In the long-run equilibrium, it can be shown that an increase * Artigo recebido em 20 de janeiro de 2014 e aprovado em 2 de novembro de 2016. Os autores agradecem os comentários de um parecerista da desta revista, os quais foram muito úteis para a versão final do artigo. Eventuais falhas remanescentes são de nossa inteira responsabilidade.