Fragilidade fiscal e os ciclos econômicos no Brasil pós-Plano Real: evidências de um modelo de fator dinâmico associado à análise VAR

Abstract

Resumo Iniciativas de política fiscal são comumente indicadas para amenizar as flutuações na atividade econômica, particularmente durante recessões severas, quando a política monetária torna-se menos eficaz. No entanto, a evidência empírica em países emergentes mostra que os gastos públicos exibem frequentemente um comportamento pró-cíclico e os desequilíbrios fiscais podem desencadear crises econômicas. Este trabalho tem por objetivo utilizar o modelo de fator dinâmico para construir um índice de fragilidade fiscal que permita analisar o comportamento cíclico da política fiscal no Brasil por meio de modelos de vetores autorregressivos (VAR). Utilizando dados mensais entre 1996 e 2019, a análise empírica verificou se as finanças públicas no Brasil se deterioram durante expansões na atividade econômica. Os resultados indicam que choques exógenos na produção aparentam reduzir a fragilidade fiscal e outros fatores que promovem a instabilidade macroeconômica contribuem para a deterioração das finanças públicas, como uma maior volatilidade cambial.

Vulnerabilidade externa e os ciclos econômicos no Brasil pós-Plano Real

“…A estratégia adotada neste trabalho é semelhante àquela utilizada por Teixeira et al (2020) e Moura et al (2020) para mensurar a fragilidade finan-ceira e do setor público no Brasil, respectivamente. No entanto, os referidos autores fazem uso de vetores autorregressivos (VAR) para analisar a relação entre fragilidade e ciclos econômicos, enquanto o presente trabalho verifica a importância da fragilidade externa para a volatilidade dos ciclos econômicos por meio do GMM.…”

“…No entanto, os referidos autores fazem uso de vetores autorregressivos (VAR) para analisar a relação entre fragilidade e ciclos econômicos, enquanto o presente trabalho verifica a importância da fragilidade externa para a volatilidade dos ciclos econômicos por meio do GMM. Os modelos VAR estimados por Teixeira et al (2020) e Moura et al (2020) não buscam estabelecer uma relação de causalidade entre o indicador de fragilidade e a estabilidade macroeconômica. O uso do GMM lastreia-se em uma estratégia de identificação definida a partir de modelos teóricos sobre ciclos de negócios, em particular daqueles de tradição novokeynesiana (Hansen & Singleton 1982.…”