Como o Banco Central tem reagido aos choques (bolhas) nos preços das habitações brasileiras? Uma análise por meio por meio do Modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (DSGE)

Besarria, Cássio da Nóbrega; Paes, Nélson Leitão; Silva, Marcelo Eduardo Alves da

doi:10.1590/0103-6351/2678

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“…Sobre essa temática foram encontrados os estudos propostos por Mendonça, Medrano bessaria, c. n. choques nos Preços dos ativos e a Dinâmica das Decisões de Política... e Sachsida (2011), Mendonça e Sachsida (2012), Besarria, Paes e Silva (2014) e Silva, Besarria e Carvalho (2014).…”

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Choques Nos Preços Dos Ativos E a Dinâmica Das Decisões De Política Macroeconômica: Uma Análise Da Resposta Fiscal E Monetária a Uma Bolha Habitacional

Besarria

2017

RAE

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Resumo: O objetivo deste artigo é investigar os indícios de bolhas racionais nos preços das habitações e analisar os efeitos dos choques nos preços desses ativos nos instrumentos de política monetária e fiscal. A discussão sobre bolhas se limita à análise dos preços das habitações e seus dividendos por meio de testes de cointegração linear e com quebra estrutural. Os resultados sugerem que há indícios de bolhas no mercado habitacional brasileiro. A discussão subsequente avalia os efeitos desse choque no comportamento das séries da inflação, PIB real, consumo das famílias, taxa Selic, receita e despesa governamental, mercado de trabalho e financiamento habitacional, por meio do modelo de vetores autorregressivos. Em suma, observa-se que a bolha estimula a atividade fiscal em um comportamento pró-cíclico. Por outro lado, se verifica que a política monetária, buscando estabilizar a inflação e o produto, tem levado em consideração os possíveis efeitos desestabilizadores causados pela bolha.Palavras-chave: Bolhas racionais. Política monetária. Política fiscal. SVAR. Abstract:The objective of this article is subdivided in the investigation of rational bubbles evidences in the housing prices and in the analysis of shock effects in these asset prices, in monetary and fiscal policy instruments. The discussion about bubbles was limited to the analysis between housing prices and their dividends through linear cointegration tests with structural break. The results suggested that there are evidences of bubbles in the Brazilian housing market. The subsequent discussion evaluated the effects of this shock on the behavior of inflation series, real GDP, household consumption, Selic rate, revenue and government expenditure, labor market and housing finance, through the SVAR model. In short, it was observed that the bubble stimulated fiscal activity in a pro-cyclical behavior. On the other hand, it was found that the monetary policy, aiming to stabilize the inflation and the product, has taken into account the possible destabilizing effects caused by the bubble.

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Besarria

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