PurposeTo contrast the different factors that can determine the level of debt of firms by means of panel data methodology.Design/methodology/approachThe variables used in the study are: size, generated resources, level of warrants, debt cost, growth opportunities, and reputation. Six hypotheses are considered.FindingsThe results obtained suggest that the stated variables, other than reputation, can be considered to be explanatory variables of firm debt level. Using within‐groups estimation and generalized least squares, the results suggest that the behavior of the sample throughout the study period is consistent with the fixed effects approach, in which the specific characteristics of each firm remain constant throughout time. Moreover, with respect to the six considered hypotheses, the analysis shows the influence of all stated variables except reputation on the leverage.Originality/valueAdds to the body of research that has focused on the analysis of the financial decisions of the firm, with the level of debt appearing as a relevant factor in explaining the relationship between investment and financing decisions.

Contents: 1. Introduction; 2. Literature Review; 3. Sample description; 4. Testing Methodology; 5. Empirical results of testing the APT model; 6. Test of the model suggested by Chen et al. (1986); 7. Conclusions.The aim of this paper is to analyse if the Arbirtrage Pricing Theory or the model suggested by Chen et al. (1986) can efficiently explain the variability of the cross-sectional returns on the Personal Pension Plans in Spain between 1995-2003, as well as to find their sources of risks. To test both models we have followed the traditional two-step cross-sectional regressions by Fama and MacBeth (1973). The results of our analysis show two significant risk factors derived from the fixed-income market: nonanticipated changes in the interest rate term structure and the default risk premium. Chen et al. (1986) Este artigo analisa se o modelo APT ou o modelo sugerido por

Tras la eliminación en la Unión Europea del sistema de cuotas lácteas en abril de 2015, los grandes Estados productores de leche bovina inundaron el mercado con grandes volúmenes de leche, lo que en España conllevó el cierre de muchas empresas ganaderas bovinas lácteas, especialmente aquellas de menor tamaño, en España durante el periodo 2015-18. Por ello, con el fin de determinar si, tras la eliminación del sistema de cuotas lácteas, las empresas bovinas españolas lácteas debieron haber cambiado su modelo de negocio a la producción cárnica, en este trabajo se analiza la rentabilidad y solvencia del sector lácteo versus cárnico. Para ello, se toman dos muestras, una constituida por 365 empresas lácteas y otra por 626 cárnicas, detectándose en el sector cárnico una mejor situación económico y financiera, pues su rentabilidad ha experimentado un mejor comportamiento y presenta unos valores mayores que los del sector lácteo. Atendiendo a su nivel de riesgo financiero, se observaque en ambos sectores la Z’ de Altman pronostica un riesgo de insolvencia intermedio, si bien muestra un mejor comportamiento en el sector cárnico, ya que, aunque obtiene valores similares al inicio del periodo, ha ido evolucionando de manera más favorable.

Entre los modelos de valoración existentes ocupa un papel destacado el Modelo de Valoración de Activos Financieros CAPM. que establece que el fbctor fundamental en la variación de los rendimientos de los activos y carteras financieras es el rendimiento de la cartera de mercado. Por ello, dicho rnodelo ha sido objeto de análisis en diversos estudios empíricos, lo cual ha conllel'ado a que existan divergencias en cuanto a su aplicabilidad y/o validezpráctica. En el presente artículo se comentan los principales estudios empíricos realizados, destacándose los puntos fuertes y débiles del modelo.I'}At-,\l-]RAS t L:NFSI CAPM, riesgo beta, valoración, variables fundamentales.

En España, a lo largo del tiempo, se ha ido modificando la fiscalidad de las aportaciones a Planes de Pensiones con el objetivo de fomentar los Planes y Fondos de Pensiones como producto de ahorro-previsión, debido a la función social que poseen, al permitir completar la pensión pública en este país. Tal es así, que han sido diversas las modificaciones introducidas, siendo de destacar la elevación de los límites máximos de las aportaciones y deducciones, así como la eliminación de las posibles discriminaciones que pudiesen existir, cuestiones que se analizan con detalle en este trabajo. Además, es de dsestacar que la preocupación y mejora del marco fiscal de los Planes y Fondos de Pensiones en España ha favorecido su dearrollo en este país europeo.