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Une première version de cet article a fait l'objet de présentations aux Journées « Les politiques de sortie de crise » de l'Association française de sciences économiques (AFSE) à Orléans les 3 et 4 juin 2010, aux Journées d'économie monétaire et bancaire GDR à Bordeaux les 17 et 18 juin 2010 et au colloque annuel de l'AFSE à Paris les 9 et 10 septembre 2010. Les auteurs tiennent à remercier Laurent Clerc, Iuliana Matei, Michele Piffer et les autres participants aux Journées pour leurs remarques utiles, ainsi que William Megginson et Larry Wall pour leurs points de vue stimulants sur la perception de la faillite de Lehman Brothers aux États-Unis. L'article reflète les idées personnelles des auteurs et n'exprime pas nécessairement la position de l'ACP ou de la Banque de France.

Part of the research for this paper was conducted while Adrian Pop was consultant to the French Prudential Supervision Authority; he thanks Jerôme Coffinet, Dominique Laboureix, Guy Levy-Rueff, and Muriel Tiesset for their hospitality. Special thanks are due to two anonymous referees for detailed comments and valuable suggestions that greatly improved this paper. Without implicating them in any way, we are grateful to Rob Bliss, Bill Megginson and Larry Wall for their insightful views on the perception of Lehman Brothers' failure in the United States. We are also indebted to Jean-Bernard Chatelain, Laurent Clerc, Iftekhar Hasan (the editor), Dominique Laboureix, Guy Lévy-Rueff, Iuliana Matei, Michele Piffer, Jean-Paul Pollin, Tina Wheelon, and participants at the 59th Annual Meetings of the French Economic Association (AFSE), 27th International Symposium on Banking and Monetary Economics, International Workshop on "Post-Crisis Banking: Policy Lessons and Challenges," and seminar participants at the University of Nantes (LEMNA) for their useful comments. The views expressed in this paper are exclusively those of the authors and do not necessarily represent those of the institutions they belong to, especially the Banque de France or the French Prudential Supervision Authority. All remaining errors are our own responsibility.

La faillite spectaculaire de la banque d’investissement Lehman Brothers a été perçue par de nombreux analystes comme un véritable point de retournement dans la crise financière actuelle. Le spectre du risque systémique a semé la panique parmi les investisseurs, non seulement aux États-Unis, mais aussi sur les marchés financiers internationaux. À l’aide de séries boursières sur le cours des actions des établissements financiers, nous analysons la perception de la faillite de Lehman Brothers aux États-Unis en étudiant la réaction des investisseurs à l’annonce de cet évènement spectaculaire et inattendu. Nos résultats montrent que les dommages collatéraux associés à cette faillite se sont fait sentir de manière significative dans plusieurs sous-groupes spécifiques d’institutions : (i) les entreprises spécialisées dans les services financiers proches du secteur d’activité de Lehman Brothers, mais aussi (ii) les plus grandes banques et entreprises financières, qui sont au cœur même du système financier, ainsi que (iii) les entreprises spécialisées dans les crédits immobiliers. Classification JEL : G21, G28.