Purpose -The aim of the paper is to study the role of financial covenants in contract of bonds quoted on Polish regulated market called Catalyst. We analyze types and features of financial maintenance covenants and their restrictiveness in regard to limiting conflict of interest between shareholders and bondholders. Design/Methodology/Approach -We review the related literature and conduct research based on hand collected database of covenants. Findings -We notice that Polish public bond issuers use financial covenants relatively rare. The most common types of financial maintenance covenants are based on balance sheet and determine the greatest acceptable leverage. Issuers usually avoid using performance covenants and if they decide to use it, the threshold value is zero or negative. Neither the number of financial covenants nor financial slack are correlated with seize or leverage of issuers. Originality/Value -There is a gap in Polish research on bonds contracts' requirements and our study is the first (although introductory) attempt to explore this field which is very popular in foreign studies.
Streszczenie: Cel -Identyfikacja obszarów badań naukowych, bazujących na analizie kowenantów na rynku obligacji korporacyjnych. Wskazanie potencjału badawczego dla polskiego rynku. Metodologia badania -Krytyczny przegląd literatury, w szczególności wyników badań empirycznych. Wynik -Kowenanty mają zastosowanie w badaniach dotyczących kosztu kapitału, asymetrii informacji oraz konfliktu pomiędzy akcjonariuszami i obligatariuszami. Badania dotyczą również restrykcyjności, ich skuteczności i wpływu na zachowanie interesariuszy. Oryginalność/wartość -Ze względu na początkowe stadium rozwoju rynku Catalyst, w literaturze polskiej niewiele jest badań nad warunkami emisji obligacji. Publikacja jest pierwszym tak szerokim przeglądem badań nad kowenantami dla rynku obligacji w języku polskim. Wartością dodaną jest identyfikacja obszarów badawczych dla będącego w przełomowym momencie rynku polskiego.Słowa kluczowe: kowenanty, rynek obligacji, teoria asymetrii informacji, teoria agencji wprowadzenie Od początku istnienia rynku Catalyst już w co najmniej 30 przypadkach emitenci mieli problemy z wykupem obligacji lub byli zmuszeni realizować prawo inwestorów do przedterminowego wykupu po złamaniu przez spółki kowenantów. Niestety krótka historia polskiego rynku regulowanego dla długu 1 uniemożliwia przeprowadzenie pogłębionych ilościowych badań dotyczących cech emitentów, a badania jakościowe są rzadkością.Celem artykułu jest usystematyzowanie dotychczasowych badań dotyczących kowenantów wbudowanych w warunki emisji obligacji, w szczególności badań empirycznych, bazujących na danych dotyczących rynków obligacji o dłuższej historii, aby ostatecznie zidentyfikować potencjalne pola badawcze dla rynku polskiego.
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.
hi@scite.ai
10624 S. Eastern Ave., Ste. A-614
Henderson, NV 89052, USA
Copyright © 2024 scite LLC. All rights reserved.
Made with 💙 for researchers
Part of the Research Solutions Family.