Inicialmente, o que se espera é que quanto menor é o valor da dívida onerosa, menor é o risco financeiro das empresas e, consequentemente, melhores são as condições para a captação de recursos no mercado para expansão das atividades. Em outras palavras, uma redução da alavancagem financeira pode contribuir para a criação de valor e, consequentemente, para que os investidores projetem resultados favoráveis com base nos fluxos futuros de caixa a serem gerados pelas empresas. Assim, as decisões de financiamentos nas companhias aéreas, ou seja, a determinação da estrutura de capital pode ser considerada fundamental para viabilizar a melhor estrutura financeira para estas empresas, contribuindo ainda para a criação de valor para seus acionistas. Esta pesquisa de natureza quantitativa tem por objetivo analisar se a estrutura de capital, representada pelo Coeficiente da Dívida (CD), e o crescimento, pelo Índice Preço/Lucro (P/L), contribuíram para a criação de valor para os acionistas, este mensurado com base no Q de Tobin. Neste sentido, para verificar se esses resultados estão presentes no setor de transporte aéreo nacional, foram selecionadas as duas principais empresas aéreas em atividade no Brasil, GOL e LATAM. A análise de dados compreendeu o período de dezembro de 2006 a dezembro de 2012 – um período pré e pós crise financeira internacional, com apurações trimestrais de informações para as variáveis analisadas. As técnicas estatísticas utilizadas foram o Coeficiente de Correlação, o p-value e o Índice de Determinação Ajustado (R2). Complementarmente, foi realizado o teste de regressão linear múltipla para verificar se a criação de valor medida pelo Q de Tobin, a variável dependente, foi influenciada pelo Coeficiente de Dívida (CD) e Índice Preço/Lucro (P/L), as variáveis independentes da pesquisa. Os resultados obtidos são significativos estatisticamente, compatíveis com o desempenho financeiro das empresas no período e aceitáveis para explicação da criação de valor.
Este artigo analisa a relação entre o excesso de retorno acima do ativo livre de risco de ações de empresas do setor energético brasileiro, listadas na BM&F Bovespa, com: (i) preço do petróleo (Crude Oil Brent), (ii) preço do óleo diesel, (iii) índices macroeconômicos (taxa de juros; variação cambial Real/USD; IPCA; EMBI+; consumo de energia), (iv) indicadores da própria companhia (beta e Volume Ratio da ação, e índices Preço/Lucro, Sharpe, Jensen e Treynor), e (v) dummy referente a notícias sobre a “operação Lava Jato”, da Polícia Federal. Utiliza-se séries históricas longas, de setembro/1999 a março/2015, visando analisar a influência destes indicadores nos retornos das ações ordinárias e preferenciais da Petrobrás e da CEMIG – as mais representativas em seu setor, responsáveis por 7,6% da atual capitalização da bolsa brasileira. Há diferenças importantes nas variáveis explicativas do modelo para os períodos pré e pós crise dos mercados financeiros globais, entre o segundo semestre de 2007 e março/2009, em especial para o preço do petróleo, relevante para explicar os retornos da Petrobras pré crise. O prêmio de risco de mercado e a variação do Crude Oil Brent são variáveis muito relevantes para explicar os preços das ações do setor energético brasileiro, assim como em SADORSKY (2001) e EL SHARIF et al (2005).
Embora haja vasta teoria sobre as métricas de avaliação de investimento, o mesmo não ocorre com os processos de avaliação de investimento e, por isso, as empresas criam processos conforme suas necessidades específicas. Tendo isso em conta, pesquisou-se processos de avaliação de investimento para se chegar a um roteiro considerado suficientemente capaz de assegurar que todas as etapas importantes de uma avaliação sejam contempladas. Depois, testou-se o roteiro no estudo de um caso real.
O objetivo deste estudo consiste em realizar um balanço da produção científica sobre planejamento por cenários, a partir do que foi produzido no âmbito daWeb ofScience, que é um conjunto de bases de dados conhecida como Science Citation Indexes, no período compreendido entre 1983 e 2012, totalizando 451 artigos. Foi realizada pesquisa bibliométrica, adotando-se uma perspectiva exploratória, de cunho misto: qualitativo, quanto à parte bibliográfica, e quantitativo na parte correspondente à estatística descritiva.As análises dos dados evidenciaram que,na subárea de pesquisa para o tema ‘ciência do gerenciamento’, houve uma participação de 47% com um total de 212 artigos, seguidos por ‘negócios & economia com 91 (20,2%); em terceiro lugar a subárea de ‘administração pública’ figura com 68 publicações (15,1%).Observou-se, também, que 92 periódicos publicaram artigos relacionados ao tema ‘planejamento por cenários’ no período da pesquisa, sendo que a holandesa EuropeanJournalofOpeationResearchpublicou 93 artigos, seguida da norte-americana TechnologicalForecastingand Social Change, com 50 e da inglesa JournaloftheOperationalResearchSociety, com 48 publicações. Acredita-se que a sistematização dos principais autores e dos artigos mais citados no campo doplanejamento por cenários pode ser útil no avanço e amadurecimento dos trabalhos futuros nesta temática.
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