Bihary zsolt-CsóKa Péter-Kondor gáBor a részvénytartás spektrális kockázata hosszú távon A hosszú távon befektetők (például nyugdíjalapok, céldátum-eszközalapok és fiatal befektetők) számára fontos kérdés, hogy mennyire kockázatos hosszú távon részvényt tartani. Tanulmányunk a spektrális kockázati mértékeket helyezi középpontba, amelyek a vizsgált kitettségek lehetséges veszteségeit úgy átlagolják, hogy a nagyobb veszteségek nagyobb súlyt kapnak. A kitettséget a kockázatmentes bankbetét és a részvényárfolyam különbségének választva, a spektrális kockázatra tekinthetünk úgy, mint annak a mértékére, hogy a befektető átlagosan mennyire fogja azt bánni, hogy kockázatmentes bankbetét helyett részvényekbe fektetett. Tanulmányunkban illusztráljuk Bihary és szerzőtársai [2018] eredményeit, amelyek analitikusan megmutatták, hogy a részvénytartás spektrális kockázata kellően hosszú távon csökken, sőt negatív lesz. Ugyanakkor numerikusan azt tapasztaljuk, hogy az elviselhető kockázathoz legalább száz évet kell várnunk.* Journal of Economic Literature (JEL) kód: G11. * Köszönjük a magyar Közgazdaságtudományi egyesület 2017. évi konferenciáján kapott hozzászólásokat.
Az egyoldali párosítási piacokon nincs, vagy csak részben van olyan árrendszer, amely meghatározná az erőforrások allokációját. A létrejövő párosításokat elsősorban a piacot szabályozó mechanizmusok adják meg. Az egyoldali párosítási piacok egyik alkalmazási területére, a vesecsere-problémára létezik olyan megközelítés, amely egy súlyozott párosítási problémára vezet vissza. A disszertációban ezt a megközelítést általánosítom az m-dimenziós párosítások által, amelynek egy speciális esetét m-szobatárs problémaként definiáljuk. Ezzel egy Pareto-hatékony megközelítést határozunk meg, amelyben minimalizálási és maximalizálási problémákat is tekintünk. A megfogalmazott megoldási keretre egyenletes klaszterezési megközelítésként hivatkozunk, a disszertáció célja pedig ennek elméleti és gyakorlati megoldhatóságának vizsgálata. A megfogalmazott m-szobatárs problémában a hallgatókat euklideszi térbeli pontok reprezentálják, és azt hogy mennyire lennének egymás számára jó szobatársak, a közöttük adódó távolságok adják meg. A cél azonosan m fős szobák beosztása a szobákon belüli távolságnégyzetek összegének minimalizálása vagy maximalizálása mellett attól függően, hogy homogén vagy heterogén klasztereket kívánunk megadni. A dolgozatban elsőként összefoglalom az azonos elemszámú csoportok kialakításának és általánosan az elemszámkorlátokkal ellátott feladatok szakirodalomban előforduló széleskörű alkalmazási lehetőségeit. Ezt követően bevezetem a probléma nehézségének tárgyalásához elengedhetetlen fogalmakat, majd ezek ismeretében áttekintést adok a szakirodalomban található, az egyenletes klaszterezéshez kapcsolódó problémák bonyolultságelméleti eredményeiről. Az általános dimenziós eredményeket kiterjesztem, és megmutatom, hogy valamennyi általunk tekintett probléma legalább háromfős csoportok esetén NP-nehéz, vagyis jelenlegi ismereteink szerint nem tudjuk általánosan hatékonyan megoldani. Ezután bemutatom az egyoldali párosítások legalapvetőbb, stabil szobatársak megközelítésének fontosabb eredményeit, megadom az m-szobatárs probléma formális definícióját, majd összevetem a szobatárs problémákat elméleti és gyakorlati szempontból. A bonyolultságelméleti eredmények tükrében ezután a gyakorlati megoldhatóság felé fordulok. Ehhez elsősorban áttekintem azokat az egyenletes klaszterezési problémák során alkalmazott algoritmusokat, amelyek valamilyen garanciát adnak az általuk talált megengedett megoldás szuboptimalitására: az approximációs eljárásokat, valamint a kúp optimalizálást. Másodsorban pedig a gyakorlati alkalmazások során leggyakrabban tekintett megoldási módszerre, a heurisztikus eljárásokra térek rá. E során az algoritmusok széles körét tekintem, amelyhez két módon járultam hozzá. Egyrészt különböző heurisztikus eljárásokat fogalmaztam meg a hagyományos klaszterelemzéshez kapcsolódó módszerek által adott, nem feltétlen egyenlő elemszámú csoportok kiegyenlítésére. Másrészt pedig az egyszerű párok cseréjével operáló LCW algoritmus esetén megvizsgáltam a nagyobb méretű cserék lehetőségét, és megfogalmaztam három heurisztikus eljárást, amelyek kettes és hármas cserék segítségével keresik az optimumot. A bemutatott valamennyi heurisztikus eljárást valós adathalmazokat és szimulációkat is magába foglaló, széleskörű elemzés során vetettem össze. A felállított elemzési keret erőssége, hogy lehetővé teszi, hogy egyszerre tekintsük mind a minimum-, mind a maximumfeladatot, és átfogóan elemezzük az m-szobatárs probléma gyakorlati megoldhatóságát. Ezekkel pedig túlmutatok a korábbi tanulmányokon, amelyek jellemzően az algoritmusok egy szűkebb körét és csupán az egyik célfüggvény ellenében tesztelik. A vizsgálathoz megadtam az összes szobabeosztás előállításának egy olyan konstrukcióját, amely lehetővé tette, hogy alacsony hallgatói számok mellett, az össztávolságokat hisztogramon ábrázolva szemügyre vegyük a megengedett megoldások terét. Az algoritmus felírásához a szobabeosztások formális definícióját is megadtam. További lényeges részlet az optimalitási pontszám definiálása, amelyet az elemzési keret minimum- és maximumproblémát is tartalmazó sajátosságát felhasználva tudtam bevezetni. Ennek segítségével ábrázoltam az algoritmusok egymáshoz képest vett teljesítményét, és a tesztelt heurisztikák alkalmazásával elérhető maximum- és minimumértékek különbségéhez képest is ki tudtam értékelni az algoritmusokat. A heurisztikus eljárások elemzése során a következő eredményeket fogalmazom meg. Az irodalomban hagyományosan tekintett, való életből származó ‘Iris’ és ‘Seeds’adathalmazokon a legtöbb minimalizáló eljárás hasonlóan jól teljesít, így nem lehet ez alapján különbséget tenni közöttük. Az egyszerű konstruktív módszerek, valamint a klaszterközéppontok meghatározását és az elemek klaszterközéppontokhoz való hozzárendelését alternáló eljárások nem teljesítenek jól a feladat megoldása során. A kis hallgatói létszámmal rendelkező esetek a szobabeosztások költségeinek ferde eloszlását mutatják, amely a minimalizálási és maximalizálási problémák lehetséges általános aszimmetriájára utal. A nagy hallgatói létszám esetén elvégzett elemzés megmutatja, hogy az optimalizálási problémák minimalizálási és maximalizálási feladat, valamint kis- és nagyméretű csoportok esetén is más-más karakterisztikákkal rendelkeznek, amely a heurisztikus eljárások teljesítményeiben tükröződik. A minimalizálási feladat megoldásához szignifikánsan nagyobb futásidő szükséges. A hármas cseréket is megvalósító LCW alapú heurisztika bizonyos esetekben önmagában is releváns. Ugyanebben a módszerben kezdeti értékként alkalmazva valamely másik eljárás által adott megengedett megoldást, előbbi jelentősen javíthat azok célfüggvényértékén. A lokális keresést alkalmazó eljárások köréből a legegyszerűbbnek számító és egyben leggyorsabb LCW eljárás teljesítménye pedig nem sokkal marad el a szofisztikáltabb módszerek eredményeitől, így a gyakorlati alkalmazás esetén a konkrét céltól függően ezzel is elfogadható megoldáshoz juthatunk.
Közgazdasági szemle , lXVi. éVf., 2019. július-augusztus (771-787. o.) CsóKa Péter-Kondor gábor delegációk igazságos kiválasztása társadalmi választások elméletével Gyakran felmerül az a kérdés, hogy hogyan válasszunk igazságos delegációt, olyan bizottságot, amely például békekonferencián, társadalmi, vállalati vagy akár egyetemi döntés-előkészítésben reprezentálja az érintettek véleményét. Can és szerzőtársai [2017] olyan delegációkiválasztási szabályokat vizsgál, amelyek eleget tesznek a Pareto-hatékonyság, a konzisztencia, a szavazatprofil-semlegesség és a csalásbiztosság axiómájának. A tanulmány szerzői belátják, hogy ezek az axiómák egy küszöbön alapuló szabálycsaládot karakterizálnak, amelyben a legtöbb szavazatot kapó vélemény mindig bejut a bizottságba, utána viszont a konkrét szabálytól és a szavazatoktól függően két extrém helyzet alakulhat ki. Vagy minden véleményt reprezentálnak, vagy t delegált esetén azoknak az egyéneknek az aránya, akiknek a véleménye nem reprezentált, mindig 0,5 t alatt van. Tanulmányunkban a társadalmi választások elméleti keretét használva illusztráljuk az axiómákat és az eredményeket.* Journal of Economic Literature (JEL) kód: C70, D71.bevezetés egy társadalom vagy közösség egyénenkénti véleményeinek megfelelő aggregálása a társadalmi választások elméletének egyik fő kérdése. a közismert lehetetlenségi tételek (Arrow [1951], valamint Gibbard [1973 és Satterthwaite [1975]) következtében tudjuk, hogy lehetetlen "jól viselkedő" eljárást megadni, amely alkalmazható lenne a vélemények összegzésére és a közös döntés meghozatalára. 1 azonban ahogyan * Köszönjük a magyar Közgazdaságtudományi egyesület 2018. évi konferenciáján kapott hozzászólásokat, különösen Sziklai Balázs észrevételeit. 1 arrow munkásságának összefoglalójaként lásd Csekő [2017] vagy Medvegyev [2017]. a lehetetlenségi tételek részletes leírásaként lásd Csekő [2016] vagy Tasnádi [2014]. Csóka Péter, budapesti Corvinus egyetem gazdálkodástudományi Kar, befektetések és Vállalati Pénzügy tanszék (
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.
hi@scite.ai
10624 S. Eastern Ave., Ste. A-614
Henderson, NV 89052, USA
Copyright © 2024 scite LLC. All rights reserved.
Made with 💙 for researchers
Part of the Research Solutions Family.