Two models derived from the dividend discount model attracted the attention of researchers: the residual income model (RIM) and the Ohlson model. These models are said to be dualistic since they combine both aspects of the economic and accounting vision. We propose, in our study, to test the performance of the dualistic evaluation model and to show the importance of accounting information. To do this, we will calculate the value of a listed company according to the actuarial valuation model, namely: the available cash flow discounting model (DCF) and the Ohlson model as a dualistic model. Then, we will determine, based on the expectation and the variance of the signed prediction error (SPE), the model that comes closest to the market price in the case of a Tunisian listed company. The results found in the Tunisian context show the superiority of the Ohlson model in the prediction of stock market prices. This model underlies the traditional belief that the company value is compounded of two main parts: the net value of the investment made in it (book value) and the present value of the period benefits (earnings) that together bring the “clean surplus” concept of the shareholders’ equity value. Specifically, Ohlson (1995) motivates the adoption of the historical price model in value relevance studies, which expresses value as a function of earnings and book values
Dans quelle mesure l’information comptable divulguée par les entreprises cotées permet de faire des prévisions fiables concernant l’évolution de leur valeur ? La question est d’importance pour les investisseurs dans leur processus de décision. Ohlson (1995) et Feltham et Ohlson (1999) ont développé une méthodologie permettant de mettre en évidence la pertinence des chiffres comptables. Le modèle d’Ohlson modélise une relation entre la valeur boursière et les informations financières et non financières. Sa contribution majeure se synthétise par l’intégration de la valeur des fonds propres, des résultats comptables et des « autres informations » dans un même modèle. L’objectif de cet article est de tester la pertinence d’une variable « autres informations » dans le modèle d’Ohlson sur un échantillon d’entreprises tunisiennes cotées portant sur la période 2012 à 2017. Ainsi nous étudions le contenu informationnel supplémentaire qu’apporte la variable cash-flow d’exploitation, par rapport aux variables classique comme le résultat et la valeur comptable. Nos résultats corroborent les travaux récents qui montrent que le résultat comptable est la variable la plus pertinente dans la prédiction des cours boursiers des entreprises. L’ajout de la variable cash-flow d’exploitation améliore le pouvoir explicatif du modèle de base qui combine le résultat et la valeur comptable. Ces résultats obtenus sur un marché financier émergent comme celui de la Tunisie apportent un éclairage intéressant sur l’information comptable.
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