政府补贴与资源循环利用企业生产率--基于中国上市公司面板门槛效应实证研究

Formation mechanism and countermeasures of China’s new energy vehicle industry shakeouts

“…关政策息息相关， 特别是政府补贴 [47] ， 对新兴产业发 展至关重要 [48] An analysis from the perspective of spatiotemporal heterogeneity [J]. Journal of Cleaner Production, 2019, 222: 768-783.…”

Incentive effects and differences of venture capital and government subsidies on technological innovation of advanced material enterprises

“…中国是资源生产与消费大国， 但因粗放开采和 低水平应用， 中国资源产业长期被低端锁定， 面临 "一买就涨， 一卖就跌" 的窘境。随着近年资源应用 领域逐步向高技术产业和战略性新兴产业延伸， 加 快实现下游材料端的技术创新突破已成为中国重 构资源产业优势的战略着力点 [1] ， 并将影响中国制 造业水平的提升。然而， 新材料技术具有研发周期 长、 投资风险高、 资金成本高等特点， Nature Materials 上一项研究表明 [2] ， 新材料实现商业化的时间和 成本与生物科技相近， 但远高于软件技术。这种 "高技术不确定性" 和 "高市场不确定性" 特征， 决定 了新材料技术创新需要政府和市场力量的共同推 动才能实现。近年中国以风险投资为代表的市场 化激励手段不断推进， 新材料产业风险投资规模位 居所有产业的前列 [3] 。政府也通过提供补贴等方式 支持和引导新材料企业的技术创新。但这些风险 投资和政府补贴对中国新材料企业技术创新的激 励效应如何还有待进一步探究。 现有学者对政府补贴、 风险投资与技术创新的 关系作了些研究 [4][5][6][7][8][9][10] 著提升其技术创新能力 [4] 。杨昀 [11] 、 张伟科 [12] 对企业 创新绩效的研究表明， 风险投资对企业技术创新具 有正向显著的影响。而且风险投资的期限越长， 对 企业技术创新的促进作用越强 [5] 。从影响机制上 看， 风险投资介入后会对企业创新活动进行有效地 监督与管理， 激励企业提高研发投入力度， 从而产 生显著的额外研发投入引致效应， 促进创新成果的 转化， 进而对企业技术创新产生积极影响 [13] 。马嫣 然等 [14] 创新的重要手段。康志勇 [15] 关于政府补贴对企业专 利质量影响的实证研究表明， 政府补贴对企业技术 创新水平的提升具有促进作用。政府补贴可直接 作为企业技术创新投入资金使用， 缓解企业内源融 资的压力， 使企业有更加充足的资金用于技术创 新， 而且政府补贴可以分担企业创新活动的风险， 增加企业技术创新投资的信心， 从而有利于提高企 业技术创新水平 [9] 。Dang 等 [16] 、 杨亭亭等 [17] 对政府 补贴的技术创新效应研究表明， 政府补贴通过影响 企业的研发投入进一步作用于企业技术创新， 研发 投入起到中介作用。张永安等 [18] [19] 。技术生命周期的不同会影响企 业技术创新轨道的演化路径 [20] 。Haupt 等 [21] 认为对 技术的投资必须考虑其当前的生命周期阶段， 投资 主体机构也应根据技术生命周期理论决定资本的 投入方向。陈红等 [22,23] 的实证研究表明， 在引入企 业生命周期之后， 政府补贴对不同生命周期企业的 技术创新的影响存在差异。由于企业所处的生命 周期阶段不同， 在现金流量、 融资约束以及技术创 新需求等方面有不同的特征 [24] [2] 。而风险投资具有资本逐利性， 比较偏向于高增长的企业 [25] ， 不愿向导入期新材料 企业注入大量资金或者会过早退出， 对其技术创新 的作用有限 [26] 。尽管导入期新材料企业的技术创新 风险较高， 但考虑到新材料技术发展初期代表材料 技术领域前沿发展方向， 对国家未来新材料产业的 发展具有重大引领作用 [27] ， 政府会积极为此类企业 提供政府补贴， 这可直接作为企业创新投入资金使 用， 有助于缓解此类企业技术创新内源融资的压 力， 并分担其技术创新风险 [9] ， 从而有利于促进其技 术创新。基于上述理论分析， 本文提出以下假设： H3a： 对于导入期新材料企业， 政府补贴相比风 险投资更能促进其技术创新。 成长期新材料企业的业绩迅速增长， 并开始大 规模购置生产设备、 增加人力资源投入， 这都需长 期稳定的资金支持 [28] 。同时， 企业经营规模和产品 市场的迅速扩张， 也导致其经营管理风险较高 [29] 。 随着此类企业盈利能力的提升， 风险投资的投资意 愿开始增强， 以锂电池材料为例， 其良好的市场前 景使其在全球获得的风险投资从 2018 年的 8.5 亿美 元上升到 2019 年的 17 亿美元 [30] 。这有利于提高此 类企业的技术创新倾向， 刺激企业增加技术创新活 动， 直接促进其技术...…”