Where modern macroeconomics went wrong

Abstract

<jats:title>Abstract</jats:title> <jats:p>This paper provides a critique of the DSGE models that have come to dominate macroeconomics during the past quarter-century. It argues that at the heart of the failure were the wrong microfoundations, which failed to incorporate key aspects of economic behaviour, e.g. incorporating insights from information economics and behavioural economics. Inadequate modelling of the financial sector meant they were ill-suited for predicting or responding to a financial crisis; and a reliance on representative agent models meant they were ill-suited for analysing either the role of distribution in fluctuations and crises or the consequences of fluctuations on inequality. The paper proposes alternative benchmark models that may be more useful both in understanding deep downturns and responding to them.</jats:p>

Reseñando algunos líos de las supuestas «ciencias económicas»

“…3 Por lo general, los modelos de equilibrio general dinámicos-estocásticos (dsgem) incluyen los siguientes supuestos (que pueden considerarse como descriptivos de la economía ortodoxa contemporánea): agentes representativos optimizadores en términos intertemporales; comportamiento agregado «microfundamentado» en las decisiones de esos agentes; «equilibrio general» en el sentido del análisis simultáneo de mercados -los cuales incluso pueden tener fallas, v. gr., asimetrías de información-; se acepta la existencia de «rigideces» nominales en variables como salarios y demás precios; en el corto plazo, dichas rigideces crean brechas entre demanda y oferta agregada, generando inflación; asimismo, hay espacio para la política monetaria bajo la forma de un banco central que debe definir la tasa de interés nominal para estabilizar la inflación; además en el largo plazo el crecimiento depende de la acumulación de capital -siguiendo lógicas a la Solow-Swan-Ramsey-; el ahorro no iguala directamente a la inversión, sino que la inversión se decide según, por ejemplo, la rentabilidad o las necesidades futuras de «capital» (función de inversión); los mercados financieros aseguran que los individuos se apropien (y consumen intertemporalmente) los resultados de la inversión (Vines y Willis, 2018;Stiglitz, 2018).…”

The Democratic Crisis and the Knowledge Problem

“…Neither citizens nor policy makers are able to govern a large society. De facto policy makers fail to represent the economic reality (Porter 1995), and, for instance, they failed to predict and prevent the 1929 and 2008 global financial crises (Colander et al 2009;Stiglitz 2017).…”

Permutation Entropy and Information Recovery in Nonlinear Dynamic Economic Time Series

“…The function of dynamics in this process that is associated with stationary probability is to connect temporal information from the behavioral environment to system outcomes later on in time. Despite the many productive efforts in this area of econometric reductionist modeling with a time series, the hidden dynamic nonlinear nonstationary temporal patterns underlying the time-dated outcomes have often remained hidden and have not provided a reliable basis for understanding the current economic behavioral processes and systems (Stiglitz 2018).…”