Um modelo alternativo ao Novo Consenso para economia aberta: evidências para a economia brasileira no período 1999 – 2014

Abstract

O objetivo deste artigo é avaliar empiricamente a validade de uma explicação teórica alternativa sobre como funciona de fato o SMI no Brasil. Nesse modelo teórico alternativo, a inflação é principalmente de custos (e portanto não é de demanda) e seu controle é feito via variação da taxa de câmbio, que em ultima instancia responde a taxa de juros básica fixada exognamente pelo Banco Central. Utilizaremos um modelo de Autorregressão Vetorial (VAR) para avaliar se os dados da economia brasileira corroboram os canais de transmissão de curto e longo prazo propostos em modelo teórico alternativo. Os resultados do modelo estimado apontam para a importancia do canal de custo da inflação e da política de determinação da taxa de juros para o controle da inflação via mudanças na taxa de câmbio e na inflação importada (em R$).

Assimetria do repasse cambial no Brasil

“…Por conseguinte, estes autores argumentam que são as antecipações (e não as expectativas) da inflação futura que importam para os reajustes dos salários nominais -e, assim, para a inflação salarial. Em virtude disto, a capacidade dos agentes em antecipar a inflação depende predominantemente de seu poder de barganha, que por sua vez é influenci-ado por fatores sociais, políticos e institucionais, como a política de salário mínimo, o poder dos sindicatos trabalhistas, legislação trabalhista etc (KALECKI, 1971a;ROWTHORN, 1977;SUMMA;BRAGA, 2019).…”

“…Em suma, diante de uma depreciação da moeda doméstica, a reação do Banco Central deve ser mais forte quando se considera a assimetria do repasse cambial. Esta questão é ainda mais importante ao considerar o curto horizonte de tempo (um ano calendário) para a inflação convergir à sua meta (FARHI, 2007;CORREIA, 2018) e a reduzida eficácia da taxa de juros em gerar uma substancial valorização da taxa de câmbio em momentos de fuga de capitais (CONTI; PRATES; PLIHON, 2014;CIEPLINSKI;SUMMA;BRAGA, 2014).…”