Toxicidade Dos Fluxos De Ordens Sobre a Liquidez Dos Contratos Futuros De Di E Dólar Comercial

Abstract

O objetivo deste estudo foi analisar o impacto da toxicidade dos fluxos de ordens – Volume-Synchronized Probability of informed trading (VPIN) – dos contratos futuros de DI e de Dólar Comercial negociados na Brasil Bolsa Balcão (B3) sobre a liquidez de mercado desses ativos – representada pelo bid-ask spread. Argumenta-se que a assimetria de informações entre os agentes participantes de uma transação gera um desequilíbrio entre as ordens lançadas, o que afeta a liquidez dos títulos. Empiricamente, utilizaram-se dados intradiários de contratos futuros de DI e Dólar Comercial negociados na B3 de setembro de 2018 a agosto de 2019 para estimar um modelo de regressão linear múltipla e analisar esse relacionamento. Os resultados encontrados mostraram que a relação entre a VPIN e o bid-ask spread foi significante e positiva nos modelos estimados para ambos os contratos. Dessa forma, concluiu-se que a VPIN é um dos fatores que impactam a liquidez nas negociações de DI Futuro e Dólar Comercial Futuro, ou seja, quanto maior a toxicidade do fluxo de ordens (maior grau de assimetria informacional), menor a liquidez dos títulos negociados.