The two pillars of the European Central Bank

Gerlach, Stefan

doi:10.1111/j.1468-0327.2004.00128.x

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“…However, recent evidence has cast serious doubts on the robustness of money demand, especially if data after the introduction of the euro as the common currency are used. See for example Gerlach (2004) and Carstensen (2006). However, as Wolters (2010a and2010b) have demonstrated, the instability problem can be resolved by an appropriate specification of the opportunity costs.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

Money Demand and the Role of Monetary Indicators in Forecasting Euro Area Inflation

Dreger

Wolters

2010

SSRN Journal

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Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

Money Demand and the Role of Monetary Indicators in Forecasting Euro Area Inflation

Dreger

Wolters

2010

SSRN Journal

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“…Even though they integrate money as a proxy of expected in ‡ation, their result tends to prove that including money growth in Philipps Curve implies a monetary policy depending on money growth. 8 see Gerlach (2004) for more discussion about the value of .…”

Section: Resultsmentioning

confidence: 99%

“…Relative to the model of Ireland, in the model used here, prices are set on a staggered basis as in Calvo (1983) rather than according to a quadratic cost of price adjustment à la Rotemberg (1982). This is done so as to bring nominal rigidities into the model in a way that is consistent with and that provides micro-foundations to the two-pillar Phillips curve's representation proposed by Gerlach (2004). …”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

A two-pillar DSGE monetary policy model for the euro area

2011

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Whereas the bulk of the literature on DSGE models provides a rationale for in ‡ation targeting strategies, there is no model doing such a job for the strategy implemented for almost ten years now by the Eurosystem and known as the "two-pillar monetary policy strategy". We try to address this issue by developping a small "two-pillar" DSGE model for the euro area. In this paper: 1) we allow real balances to appear both in the IS and Phillips curves; 2) we …nd some evidence that money plays a non-trivial role in explaining the euro area business cycle; 3) this provides a rationale for the central bank (the European Central Bank) to factor in monetary developments, by exploiting the long-run relationship between money growth and in ‡ation, eventually accounting for structural shifts in velocity; 4) we found some evidence that the ECB has reacted systematically to a …ltered measure of money growth but not necessarily in a non-linear way, i.e. by di¤erentiating high money growth periods ("excess liquidity") from "normal" ones.

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“…Viele Studien haben jedoch die Robustheit der Geldnachfrage in Zweifel gezogen, vor allem wenn Daten nach der Einführung des Euro als gemeinsame Währung einbezogen werden, siehe zum Beispiel Gerlach (2004), Greiber und Lemke (2005) und Carstensen (2006. Danach würde die Entwicklung von M3 nicht mehr im Einklang mit den makroökonomischen Bestimmungsfaktoren stehen.…”

unclassified

“…Danach würde die Entwicklung von M3 nicht mehr im Einklang mit den makroökonomischen Bestimmungsfaktoren stehen. Dieser Befund hat verschiedene Autoren veranlasst, weitere Variablen in die Analyse aufzunehmen oder mit permanenten Komponenten anstelle der beobachteten Größen zu arbeiten, siehe zum Beispiel Gerlach (2004), Neumann und Greiber (2004), Greiber und Lemke (2005) und Carstensen (2006. Aus geldpolitischer Sicht ist ein solches Vorgehen allerdings nicht optimal, da es entweder Variablen einbezieht, die nur von temporärer Bedeutung sein mögen und/oder auf nicht direkt beobachtbaren Größen beruhen, die immer ein großes Maß an Unsicherheit bei der Spezifikation in sich bergen.…”

unclassified

Hat die Finanzkrise zu einer instabilen Geldnachfrage geführt?

Dreger¹,

Wolters²

2010

Vierteljahrshefte zur Wirtschaftsforschung

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A stable money demand relationship is one of the pre-conditions for a successful monetary policy of the European Central Bank (ECB). In this contribution we examine the stability of money demand in the euro area by taken the period of the financial crisis into account. Our results indicate that the broad monetary aggregate M3 has developed still in line with the macroeconomic fundamentals. From an empirical perspective, the specifications should include house prices, as they play a significant role in explaining money demand. Eine stabile Geldnachfrage ist eine Grundvoraussetzung für eine erfolgreiche Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB). In diesem Beitrag wird untersucht, ob die Geldnachfrage im Euroraum auch im Laufe der Finanzkrise die Bedingung der Stabilität erfüllt. Die Ergebnisse zeigen, dass die Entwicklung der Geldmenge M3 auch während der Finanzkrise in Einklang mit den makroökonomischen Fundamentalvariablen steht. Aus empirischer Sicht sind insbesondere solche Ansätze erfolgreich, die den Immobilienpreisen eine maßgebliche Rolle bei der Erklärung der Geldnachfrage zubilligen.Money demand, stability, wealth effects, error correction analysis

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The two pillars of the European Central Bank

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Money Demand and the Role of Monetary Indicators in Forecasting Euro Area Inflation

Money Demand and the Role of Monetary Indicators in Forecasting Euro Area Inflation

A two-pillar DSGE monetary policy model for the euro area

Hat die Finanzkrise zu einer instabilen Geldnachfrage geführt?

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