The Monetary and Fiscal History of Brazil, 1960-2016

Ayres, João; García, Marcio; Guillen, Diogo; Kehoe, Patrick J.

doi:10.21034/sr.575

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“…Simultaneamente, o governo federal se encontrava então em um cenário de uso de empresas e bancos públicos para esconder seus déficits, manobras essas conhecidas popularmente como "pedaladas fiscais". Os acontecimentos eventualmente levam ao início do processo de impeachment da Presidente Dilma Rousseff em 2015, e seu afastamento e cassação de mandato em 2016 (Ayres et al, 2019;Hueb, 2018;IPEA, 2018).…”

Section: Contextualização E Problema De Pesquisaunclassified

“…Vendo-se, então, a limitação às receitas públicas derivadas de impostos, e o incentivo aos gastos com infraestrutura proporcionados pelo Plano de Ação Econômica do Governo (PAEG), os governos estaduais se voltaram ao mercado de crédito como alternativa às arrecadações para suprir as necessidades de gastos expansivos com infraestrutura na época (Ayres et al, 2019).…”

Section: O Caso Dos Estados Brasileirosunclassified

“…ao incorporar diversos tributos anteriormente de competência federal, como impostos sobre energia elétrica, combustíveis, minerais, serviços de comunicação e transporte rodoviário (Hueb, 2018;Rigolon & Giambiagi, 1999). Um ponto negativo da nova Constituição, no entanto, foi a redução da flexibilidade orçamentária, através da formalização dos gastos mínimos obrigatórios, além de ajustes trabalhistas que refletiam em aumento de gastos, como redução do limite de carga horária semanal e aumento do valor de horas extras (Ayres et al, 2019).…”

Section: O Caso Dos Estados Brasileirosunclassified

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Influência da flexibilidade orçamentária na condição financeira: evidências dos governos estaduais brasileiros

Constantino¹

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À minha orientadora, Profª Drª Patrícia Varela, sou imensamente grata por todo o conhecimento e contribuições geradas ao longo dos anos, me ensinando sobre o caminho da pós-graduação, sempre com muita dedicação, paciência e disposição.À minha coorientadora, Profª Drª Célia Carvalho, que contribuiu imensamente com seu conhecimento, sempre compartilhando pontos relevantes a serem considerados para a pesquisa e sempre trazendo à discussão a realidade dos estados brasileiros.À minha mãe, Profª Drª Dulce Constantino, sou imensamente grata por te ter como uma terceira orientadora. Você foi minha inspiração para continuar os estudos acadêmicos, e esteve sempre disposta a revisar meus textos e me auxiliar com as dificuldades de um pesquisador, mesmo não sendo da mesma área. Agradeço muito por toda ajuda, para sempre minha professora de métodos! Ao meu pai, Prof. Luiz Constantino, agradeço imensamente por ter feito parte da minha educação, digo sempre que sem a sua profissão eu não teria conseguido conquistar a minha. Se hoje caminho para o meu título de mestre, é porque você me permitiu acesso ao ensino médio de qualidade, não tenho palavras para agradecer! Às minhas irmãs, Maria Luisa e Raissa, que sempre estiveram ao meu lado, me auxiliando sempre que possível, através da leitura de trechos da pesquisa, companhia em viagens e incentivo ao longo de toda essa jornada. Vocês são demais! À minha família, em especial às tias Yara, Vera e Telma, que foram tão importantes para essa caminhada. Vocês certamente fizeram a diferença, e eu só tenho a agradecer por toda a ajuda e apoio.Aos professores Josedilton Diniz e Cláudia Cruz que, através da banca de qualificação, proporcionaram contribuições valiosas para o desenvolvimento da presente pesquisa.Aos professores, funcionários e colegas do departamento de Contabilidade da FEA/USP, por todo apoio, ensinamento e dedicação.

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Section: Contextualização E Problema De Pesquisaunclassified

Section: O Caso Dos Estados Brasileirosunclassified

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Influência da flexibilidade orçamentária na condição financeira: evidências dos governos estaduais brasileiros

Constantino¹

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“…• Dívida Pública: Razão entre o valor da dívida pública federal em poder do público (conceito de dívida líquida) no final do período e a soma do Ativo Total de todas as empresas da amostra em um determinado ano. Esta variável foi proposta originalmente em (Graham et al, 2014) O único par de variáveis com uma correlação alta são Inflação e Taxa de Juros, sugerindo que em momentos de alta da inflação os juros também aumentam, fato que está de acordo com as evidências empíricas do comportamento da política monetária no Brasil (Ayres et al, 2019). Por outro lado, a variável que captura a mediana do endividamento de longo prazo (maior do que um ano) apresenta uma evolução negativa com relação ao endividamento público, em linha com os trabalhos apresentados anteriormente (Demirci et al, 2019;Graham et al, 2014) que sugerem que a relação inversa tende a ser mais acentuada em títulos com prazo mais longo de maturidade.…”

Section: 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙unclassified

Dívida pública e endividamento corporativo: existe um efeito de crowding out no Brasil?

Hoerlle¹

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Este trabalho tem como objetivo estudar o impacto do endividamento público sobre a política de financiamento das empresas abertas brasileiras. Tradicionalmente, a estrutura de capital é analisada tomando como ponto de partida características individuais de cada empresa como rentabilidade, tangibilidade ou tamanho, assumindo que o lado da oferta será capaz de absorver a demanda por recursos existente. Diversos estudos têm questionado esta premissa ao analisar o comportamento dos ofertantes de recursos, os quais por uma série de motivos como disponibilidade de recursos, restrições regulatórias ou aversão ao risco podem não estar dispostos ou possuir a capacidade de atender a totalidade da demanda por recursos. Um destes fatores que influencia o lado da oferta é o endividamento público: ao captar junto ao mercado, o governo afeta a quantidade de recursos disponível em uma economia, com desdobramentos sobre a quantidade disponível para o setor corporativo. Empiricamente, esta pesquisa analisa o comportamento da estrutura de capital para um grupo de 451 empresas abertas brasileiras entre 1999 e 2020, através de um painel desbalanceado estimado com efeitos fixos. Para controlar possíveis vieses nos resultados decorrentes da endogeneidade, são utilizadas variáveis de controle para outros determinantes do endividamento corporativo como características individuais das empresas e variáveis macroeconômicas, além de definições alternativas para a variável de interesse (endividamento público) e clusterização de erros-padrão. A heterogeneidade não observada é controlada por meio da incorporação de efeitos fixos. Os resultados encontrados sugerem a existência de uma relação significante e negativa entre o endividamento público e o endividamento corporativo no período analisado. Este efeito predomina no endividamento de longo de prazo e em empresas que atuam em segmentos ligados a economia interna nacional. Os resultados são robustos à utilização de medidas alternativas e técnicas de clusterização. Com este trabalho, espera-se além de contribuir com a pesquisa sobre os determinantes da estrutura de capital na literatura nacional, trazer para discussão os impactos que a gestão da dívida pública federal pode causar sobre a estrutura de capital do setor corporativo. Em especial, os resultados encontrados sinalizam que a forma como é feita a gestão do endividamento público pode ter desdobramentos relevantes sobre a estrutura de capital.

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Friends or foes? Brazil, the IMF and the World Bank, 1961–1967

Altamura

Kedar

2021

Financial History Review

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Between June 1959 and March 1964, the democratic governments of Brazilian presidents Juscelino Kubitschek (January 1956 – January 1961), Janio Quadros (January–August 1961), Ranieri Mazzilli (August–September 1961) and João ‘Jango’ Goulart (September 1961 – April 1964) received no support from the World Bank (WB), which refused to fund even a single new project during this period. During this same period, and, more specifically, between July 1958 and January 1965, the International Monetary Fund (IMF), the WB's twin institution, granted financial assistance to Brazil only twice: a controversial and highly conditional Stand-By Arrangement (SBA) signed in May 1961; and a non-conditional and automatically approved Compensatory Financial Facility (CFF), granted in May 1963 to compensate Brazil for the decrease in coffee prices on the international market. This attitude towards Brazil changed significantly following the military coup of March 1964. Money flowed into the country and by 1970 Brazil had become the largest receiver of WB funds and a chronic borrower from the IMF, signing two SBAs in 1965, and one per year between 1966 and 1972. We use recently disclosed material from the International Monetary Fund and the World Bank archives to analyse the relationship of these two institutions with Brazil and to foster the debate on their political neutrality, arguing that the difference in the IMF's and especially the WB's relations with the military regime reflected, more than anything else, the existence of an ideological affinity between the parties with regards to the ‘right’ economic policy.

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The Monetary and Fiscal History of Brazil, 1960-2016

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Influência da flexibilidade orçamentária na condição financeira: evidências dos governos estaduais brasileiros

Influência da flexibilidade orçamentária na condição financeira: evidências dos governos estaduais brasileiros

Dívida pública e endividamento corporativo: existe um efeito de crowding out no Brasil?

Friends or foes? Brazil, the IMF and the World Bank, 1961–1967

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