The effect of macroeconomic instability on FDI flows: A gravity estimation of the impact of regional integration in the case of Euro-Mediterranean agreements

Abstract

www.gretha.fr Cahiers du GREThA 2016 -01 IDE, intégration régionale et instabilité macroéconomique: Une analyse gravitaire des pays MENA dans le cadre des accords Euro-Méditerranéens Résumé Afin de diversifier leurs risques, les entreprises confrontées à l'incertitude sur leur marché intérieur peuvent choisir d'augmenter leurs investissements à l'étranger en transférant la production vers des économies plus stables. En estimant un modèle de gravité de l'investissement direct à l'étranger (IDE) en provenance d'Europe et de la région méditerranéenne et à destination des quatre principaux bénéficiaires dans la région Afrique du Nord-Moyen-Orient (MENA) sur la période 1985-2009, cet article teste la mesure dans laquelle les entrées d'IDE sont affectées par la volatilité macroéconomique dans le pays d'origine et si les accords régionaux de commerce et d'investissement pourraient avoir augmenté la sensibilité des IDE à la volatilité macroéconomique dans le pays d'origine. Nous constatons que l'incidence de l'IDE entre deux pays augmente avec l'instabilité du PIB dans le pays source et avec la stabilité du PIB dans le pays hôte. En outre, les IDE vers les pays de la région MENA tendent à être contra-cyclique par rapport au cycle d'affaires du pays source. Nous constatons également que bien que la réactivité des IDE à l'incertitude macroéconomique des pays source ne soit pas conditionnée par des accords commerciaux et d'investissement Nord-Sud, cette réactivité devient négative pour l'intégration régionale Sud-Sud. Enfin, nous montrons que, bien que l'instabilité du pays d'origine compte certainement pour expliquer les flux bilatéraux d'IDE dans notre échantillon, son impact est plus limité lorsque les investissements sont dictés par les différentiels de coûts, ce qui est le cas pour les IDE vertical. Mots-clés : Volatilité du PIB, IDE, modèle gravitaire, Union Européenne, Afrique du nord et moyen orient, intégration régionale, traités d'investissement bilatéraux, IDE horizontal, IDE vertical The effect of macroeconomic instability on FDI flows: A gravity estimation of the impact of regional integration in the case of Euro-Mediterranean agreements AbstractIn order to diversify their risks, firms facing uncertainty in their domestic market may choose to increase their investment abroad by transferring production to more stable host economies. By estimating a gravity model of foreign direct investment (FDI) flows from Europe and the Mediterranean region to the four main recipients of FDI in the Middle East and North Africa (MENA) region from 1985 to 2009, this article tests (1) the extent to which FDI inflows are affected by macroeconomic volatility in the source country and (2) whether regional trade and investment agreements could have increased this FDI sensitivity to source country's macroeconomic volatility. We find that the incidence of FDI between two countries increases with source GDP instability and with host GDP stability. Moreover, FDI to MENA countries tends to be countercyclical with respect to the source cou...

Brexit and Foreign Investment in the UK

“…The findings of Russ () are particularly pertinent for the debate concerning Brexit, as they highlight that not merely volatility in the real economy, but the source of that volatility is likely to impact on the relationship between currency fluctuations and FDI. This issue was explored in more detail by Chenaf‐Nicet and Rougier (). The analysis here is analogous to the analysis on gross capital flows.…”

The long-run impact of monetary policy uncertainty and banking stability on inward FDI in EU countries

“…The monetary policy effectiveness is associated with the performance of the exchange rate regime (Bénassy-Quéré et al, 2001;Aubin et al, 2006;Choi and Jeon, 2007) and with lower inflation and interest rates (Coskun, 2001;Dabla-Norris et al, 2010). Only few studies underline the importance of macroeconomic stabilization (Wint and Williams, 2002;Albulescu and Ianc, 2016;Chenaf-Nicet and Rougier, 2016), of systemic financial stability (Albulescu et al, 2010), and of uncertainty (Tang et al, 2014) Indeed, there is a large variability between the EU countries regarding the uncertainty computed using long-term rates. However, in this case, the uncertainty is related to government bond yields, which are influenced by the sovereign risk.…”

The theoretical systems of OFDI location determinants in global north and global south economies

“…Unlike the USA’s marketization model (commodity dumping), China’s OFDI model is based on the investment climate such as energy and logistics infrastructure and politics that can actively attract China’s OFDI. Empirical results show that economics is an integral part of the US investment system (Chenaf-Nicet and Rougier, 2016 ; Holtbriigge and Kreppel, 2012 ; Das and Banik, 2015 ). energy, logistics, and politics have no significant impact.…”