Subnational Bond Market Development: What Drives the Yield Spreads of Mexican Cebures?

Abstract

A robust market for subnational bonds can provide emerging economies with additional tools to accelerate their economic growth. This article seeks to trigger a reflection on the factors that emerging nations such as Mexico would need to take into account if the aim is to issue bond instruments that are attractive to investors. This study assesses the factors affecting the yield spread of a sample of Mexican bonds known as Cebures. The analysis shows that only variables associated with the structure of the bond affect such yield spreads, not factors reflecting the financial strength of the issuing entity. Government policies aimed at modifying the implicit risk of this type of bonds may not be sufficient to alter bond buyer's risk perceptions.Un mercado de bonos subnacionales robusto puede dar a las economías emergentes herramientas adicionales para acelerar su desarrollo económico. Este artículo busca iniciar una reflexión sobre los factores que naciones emergentes como México deberían tomar en cuenta si el objetivo es emitir instrumentos de deuda atractivos a los inversionistas. El estudio evalúa los factores que afectan la dispersión del rendimiento de una muestra de bonos Mexicanos conocidos como Cebures. El análisis muestra que las variables que afectan la dispersión del rendimiento están asociadas con la estructura del bono y no con factores que reflejan la fortaleza financiera de la entidad emisora. Las políticas gubernamentales que busquen modificar el riesgo implícito en este tipo de bonos pueden no ser suficientes para alterar las percepciones de riesgo de los inversionistas.