Sentiment analysis em relatórios anuais de empresas brasileiras com ações negociadas na BM&FBovespa

Abstract

Este é um artigo de acesso aberto, licenciado por Creative Commons Atribuição 4.0 International (CC-BY 4.0), sendo permitidas reprodução, adaptação e distribuição desde que o autor e a fonte originais sejam creditados. ABSTRACTWe investigated the association between the tone of annual reports issued by a sample of listed Brazilian firms and market variables (abnormal returns, trading volume and price volatility). The tone was measured using sentiment analysis techniques (Liu et al., 2005;Liu, 2010). As in Loughran and McDonald (2011), we developed and used lists of positive, negative, litigious, uncertainty-related and modal words in Portuguese to assess the tone of annual reports. Using a sample of 829 annual reports from 1997 to 2009, we observed a weak association between the tone of annual reports and stock market variables in Brazil. Additionally, we considered a sub-sample prior to GAAP changes in Brazil (1997Brazil ( -2007 and our results are maintained. Contrary to other studies using data from the United States, we found that the tone of annual reports released by Brazilian firms is not conducive to estimating returns. RESUMOFoi investigada a associação entre o tom dos relatórios anuais divulgados por uma amostra de empresas brasileiras listadas na BM&FBovespa com variáveis de mercado (retornos anormais, volume de negociação e volatilidade). O tom dos relatórios foi medido por meio de técnicas de sentiment analysis (Liu et al., 2005;Liu, 2010). Seguindo o trabalho de Loughran e McDonald (2011), foram construídas listas de palavras positivas, negativas, litigiosas e de incerteza, além de modais, para construir uma medida de tom dos relatórios. A análise das 829 observações de relatórios, referentes ao período de 1997 a 2009, resultou na identificação de uma fraca associação entre as medidas de tom dos textos e as variáveis retorno anormal, volatilidade e volume anormal. Adicionalmente, realizou-se uma análise de robustez excluindo-se da amostra os anos de transição de regime contábil no Brasil (2008 e 2009), e nossos resultados se mantêm. Contrariamente aos estudos anteriores que usaram dados do mercado norte-americano, o tom dos relatórios divulgados pelas empresas brasileiras não contribui para melhorar as estimativas de retorno.Palavras-chave: sentiment analysis, tom textual, palavras positivas, palavras negativas, relatórios anuais.

Market Reaction to the Tones of Earnings Conference Calls

“…In turn, studies on voluntary disclosure are subdivided into quantitative and qualitative research (Pagliarussi, Aguiar, & Galdi, 2016). The quantitative approach has received more attention in the literature, mainly based on evaluating accounting numbers, macroeconomic indicators, industry productivity, and other aspects.…”

Reação Do Mercado Acionário Aos Tons Transcritos Das Teleconferências De Resultados

“…Por sua vez, as investigações sobre a divulgação voluntária são subdivididas em quantitativa e qualitativa (Pagliarussi, Aguiar, & Galdi, 2016). A abordagem quantitativa tem recebido mais atenção da literatura, sendo baseada principalmente na avaliação de números contábeis, indicadores macroeconômicos, produtividade da indústria, entre outros.…”