Restructuring Sovereign Bonds: Holdouts, Haircuts and the Effectiveness of CACs

Abstract

This paper should not be reported as representing the views of the European Central Bank (ECB). The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the ECB.

Percentage of the population covered by the 3G and 4G networks in Africa, Asia and Latin America and Caribbean (LAC), 2004-20

“…Obtaining private sector participation in restructuring debts depends on the veto power that individual or minority creditors have over proposed negotiations. In general, creditors tend to hold out longer for smaller outstanding amounts and when they hold bonds without collective action clauses (CACs) or older type of CACs 10 that are less favourable to the debtor country (Fang, Schumacher and Trebesch, 2020).…”

Synthèse : Priorités politiques pour une digitalisation bénéficiant à tous en Afrique

“…La participation du secteur privé à la restructuration des dettes dépend du pouvoir de véto dont chaque créancier ou les créanciers minoritaires disposent dans les négociations envisagées. D'une manière générale, les créanciers tendent à conserver plus longtemps les prêts de moindre importance et les obligations n'incluant pas de clauses d'action collective (CAC) ou assorties de CAC 10 plus anciennes et moins favorables au pays débiteur (Fang, Schumacher et Trebesch, 2020). mondiale -situation qui pourrait exposer davantage les pays emprunteurs au risque de surendettement du fait de la volatilité économique à court terme (Morris, Parks et Gardner, 2020).…”

“…Les obligations « nouvelle génération » permettent à une majorité qualifiée de souscripteurs d'une émission obligataire donnée (correspondant habituellement à 75 %) de contraindre la minorité à accepter les conditions d'une restructuration. Sur les 62.3 milliards USD d'obligations souveraines internationales émises par les pays africains depuis octobre 2014, la quasi-totalité (exception faite d'une émission de la Côte d'Ivoire pour 1 milliard USD) est couverte par ce type de CAC renforcée(Fang, Schumacher et Trebesch, 2020). Les gouvernements ne doivent pas être dissuadés d'activer ce type de clause.…”

Utilisation du téléphone portable et d’Internet parmi les jeunes Africains, âgés de 15 à 29 ans, selon leur situation géographique, leur genre, leur niveau d’études et leur situation professionnelle, 2015-18

“…La participation du secteur privé à la restructuration des dettes dépend du pouvoir de véto dont chaque créancier ou les créanciers minoritaires disposent dans les négociations envisagées. D'une manière générale, les créanciers tendent à conserver plus longtemps les prêts de moindre importance et les obligations n'incluant pas de clauses d'action collective (CAC) ou assorties de CAC 10 plus anciennes et moins favorables au pays débiteur (Fang, Schumacher et Trebesch, 2020).…”