Reação do mercado à alavancagem operacional: um estudo empírico no Brasil

Abstract

RESUMOEstudos que avaliam o impacto de informações contábeis nas variáveis do mercado de ações têm adquirido grande relevância na literatura contá-bil e se constituído em instrumento de avaliação da utilidade da informação contábil. O presente estudo segue a mesma lógica das pesquisas lucro-retorno, substituindo a medida de resultados contábeis pela de alavancagem operacional e tendo por base os dados das companhias listadas na Bovespa, dos setores de petróleo e gás, materiais básicos, bens industriais, construção e transporte, consumo não cíclico e consumo cíclico, referentes ao período entre o segundo trimestre de 2001 e o terceiro trimestre de 2004. A premissa considerada é a de que, como a alavancagem operacional, além de incorporar uma dimensão de resultado (o lucro operacional), é uma das determinantes do risco sistemático das ações, e de que há relação entre risco e retorno das ações, é possível inferir uma associação positiva entre o grau de alavancagem operacional e o retorno das ABSTRACT Studies evaluating the impact of fi nancial reporting information on capital market variables have gained great importance in the accounting

Accrual anomaly in the Brazilian capital market

“…There are also studies that examine the association of accruals and stock returns (Dantas, Medeiros, & Lustosa, 2006;Galdi & Lopes, 2009;Lopes & Galdi, 2006) and others covering the relationship between cash flows, accruals and earnings (Lustosa & Santos, 2007). In this work, the authors analyzed a sample of 92 Brazilian nonfinancial firms through time series data from 1996 to 2004 and concluded that cash flow alone is a better predictor of future flows than cash flow and accruals taken together.…”

Comparabilidade dos relatórios financeiros e informatividade dos preços das ações no Brasil

“…A partir dessa perspectiva, as pesquisas anteriores identificaram a influência/relevância das informações contábeis como parâmetro para as decisões de seus usuários e, desse modo, a contabilidade passou a ter uma perspectiva informacional (WATTS; ZIMMERMAN, 1990;SARLO NETO et al, 2003;SILVA et al, 2015). Ainda, tais pesquisas identificaram de que forma e em qual dimensão as informações contábeis são úteis para a tomada de decisão dos investidores que, no objetivo de maximizar a riqueza, consideram o impacto de variáveis macroeconômicas e de variáveis específicas na empresa em suas decisões (DANTAS; MEDEIROS; LUSTOSA, 2006 informações contábeis, foi o estudo de Amir, Harris e Venuti (1993). Entretanto, as pesquisas seminais que buscam analisar a relação entre as variáveis contábeis e o mercado foram realizadas por Ball e Brow (1968) e Beaver (1968) por meio da aplicação do método de estudo de eventos.…”

Planejamento tributário eficiente: uma análise de sua relação com o risco de mercado

“…Concentrando-se agora no Brasil, também se observaram pesquisas empíricas sobre a matéria, relativamente recentes, conduzidas por: Dantas et al (2005), Coser et al (2005), Fernandes (2007) e outros. Dantas et al (2005) encontraram evidências de que a variável alavancagem operacional é um fator determinante para a mensuração do risco sistemático das empresas com ações listadas na BOVESPA, e que quanto maior for a alavancagem operacional da empresa, maior seu retorno anormal, pressupondo maior risco.…”

“…Dantas et al (2005) encontraram evidências de que a variável alavancagem operacional é um fator determinante para a mensuração do risco sistemático das empresas com ações listadas na BOVESPA, e que quanto maior for a alavancagem operacional da empresa, maior seu retorno anormal, pressupondo maior risco. Coser et al (2005), por sua vez, não encontraram relações significativas entre a alavancagem financeira e o risco de mercado das empresas com ações negociadas na BOVESPA.…”