Performance of Maturity Transformation Strategies

Abstract

Research questionMaturity transformation is an important source of both profit and risk for banks. As a result of customers' wishes for long-term fixed interest rates for loans on the one hand and short-term availability of deposits on the other, in the typical bank balance sheet long-term assets are refinanced in the short term. With a normal yield curve, such a maturity transformation leads to positive profit contributions as interest rates for shorter maturities are lower than those for longer maturities. However, the differences in maturities are also associated with an interest rate risk. As maturity transformation can be managed separately from customer business, the study examines whether dominant maturity transformation strategies can be identified from a risk/return perspective. ContributionThe study analyses the success of maturity transformation strategies for both high and low interest rate phases. The data is based on the yields of listed German Government par bonds. Synthetic maturity transformation strategies based on the concept of moving averages are constructed and compared in terms of return, risk and performance measured as risk/return relation. The analyses are carried out both from a periodic earnings-based and market value-based perspective. ResultsOur analyses show that the return and risk from maturity transformation increases with increasing maturity differences in each interest rate phase and regardless of the underlying perspective (earningsor value-based). In addition, dominant maturity transformation strategies for short to medium maturities can be observed for the currently prevailing low-interest phase. Nichttechnische Zusammenfassung FragestellungFristentransformation ist eine bedeutende Erfolgs-, aber auch Risikoquelle für Banken. Bedingt durch die Wünsche der Kunden nach langfristiger Zinsfestschreibung von Krediten auf der einen und kurzfristiger Verfügbarkeit von Einlagen auf der anderen Seite werden in der typischen Bankbilanz langfristige Aktiva kurzfristig refinanziert. Eine derartige Fristentransformation führt bei einer normalen Zinsstrukturkurve zu positiven Erfolgsbeiträgen, da kürzere Laufzeiten niedriger als längere Laufzeiten verzinst werden. Mit den Laufzeitunterschieden ist aber gleichzeitig ein Zinsänderungsrisiko verbunden. Da die Fristentransformation losgelöst vom Kundengeschäft gesteuert werden kann, untersucht die Studie in dem Papier, ob sich unter Rendite-/Risikogesichtspunkten dominante Fristentransformationsstrategien identifizieren lassen. Beitrag Die Studie analysiert den Erfolg von Fristentransformationsstrategien sowohl für Hoch-als auch Niedrigzinsphasen. Die Daten basieren auf den Renditen deutscher Staatsanleihen. Es werden Fristentransformationsstrategien auf Basis des Konzepts der gleitenden Durchschnitte konstruiert und im Hinblick auf Rendite, Risiko und Performance im Sinne von Rendite/Risikoverhältnis verglichen. Die Analysen erfolgen sowohl aus periodischer Erfolgs-als auch aus barwertorientierter Perspektive. Ergebnisse Unsere Analysen zeig...