Dedico esta dissertação aos meus pais, por todo o apoio.
AGRADECIMENTOSPrimeiramente, gostaria de agradecer às minhas maiores inspirações de vida, meus pais. Mãe, Dalvaci Faria dos Santos, você é indiscutivelmente a mulher mais incrível que eu conheço. Sei que nem todas as minhas escolhas te deixam feliz, mas obrigada por me apoiar mesmo assim. Espero um dia poder ser uma mulher tão forte quanto você é. Pai, João Gomes dos Santos, você sempre foi meu maior incentivador, lamento que você nunca poderá ver o resultado de todo seu amor e dedicação. Onde você estiver, saiba que serei eternamente grata por tudo, continuarei trabalhando duro e nunca vou desistir do meu sonho.
RESUMOA retomada da trajetória ascendente dos preços de produtos agrícolas a partir de 2000, aliada ao aumento dos investimentos em derivativos de commodities, fez com que se formasse um debate a respeito da relação entre a volatilidade dos mercados à vista e futuro destes produtos, bem como dos fatores capazes de inĆuenciar sua dinâmica. Neste contexto, diversos trabalhos têm se dedicado a analisar a volatilidade de preços nos mercados agrícolas. Esta dissertação busca contribuir para este debate ao analisar o impacto de hedgers e especuladores sobre a volatilidade de preços de commodities agrícolas nos Estados Unidos e Brasil, especiĄcamente milho, soja e trigo no mercado americano e café arábica, milho e boi gordo no mercado brasileiro entre os anos de 2000 e 2015. Para isso, utiliza-se modelos de volatilidade condicional da família ARCH nos quais são incorporados variáveis responsáveis por captar a ação desses agentes. Tais modelos são estimados também de forma recursiva, de modo que se possa veriĄcar a ação destes agentes ao longo do tempo. Adicionalmente, utiliza-se o modelo de volatilidade condicional multivariado BEKK-GARCH que permite avaliar os efeitos de transbordamento de volatilidade e como variações em determinado mercado podem afetar variações nos demais mercados. Os resultados dos modelos da família ARCH demonstram que a ação de hedgers e especuladores pode ter impacto sobre determinados mercados agrícolas, mas este impacto ainda é inferior aos efeitos de choques de preço e a volatilidade dos próprios mercados. Além disso, as estimativas recursivas permitiram perceber que a ação desses agentes é sempre mais intensa em momentos de mudanças bruscas nos preços. Os resultados do modelo BEKK-GARCH demonstram que há um efeito transbordamento de volatilidade entre os mercados de grãos, mas que a inĆuência de hedgers e especuladores nestes mercados é maior em momentos de redução da correlação entre os mercados.