O efeito da inovação e dos recursos estratégicos na estrutura de capital

Abstract

This research aimed to identify the effect of the interaction of an innovation strategy with strategic resources on the capital structure of companies. In this sense, three essential resources were observed: organizational capital, knowledge capital and intangible capital. In these terms, the study assumed that companies with an innovation strategy and resources of organizational capital, knowledge capital or intangible capital have less financial restrictions. In addition, it was specified that the key talents of the companies can dispute the residual cash flow with the shareholders and, in this sense, the shareholders may prefer that the projects be financed by debt that has more stringent governance mechanisms. Additionally, there are agency problems between the company's key talents and shareholders, making the latter more likely to prefer the company to use more debt to finance its projects. The sample covered American companies listed on the three main stock exchanges in that country (NYSE, NASDAQ and AMEXX), covering 3,628 firms, during the period from 2008 to 2018. The results of this study showed, with statistical significance, that one cannot reject the three hypotheses proposed in this work. That is, the traditionally negative relationship between financial leverage and innovation strategy is reversed in the presence of organizational capital, knowledge capital or intangible capital. Thus, it is concluded that an innovation strategy with any of these types of resources indicates an increase in the firm's financial leverage.

O efeito da inovação na alavancagem financeira: estudo de caso em uma empresa brasileira de grande porte

“…A escolha do tema desta pesquisa não se justifica exclusivamente pela motivação da autora em aprofundar seus conhecimentos sobre o mesmo por estar diretamente ligado à sua área de atuação profissional, mas também por aprofundar e dar continuidade à pesquisa realizada recentemente por Faria (2020), a qual buscou identificar o efeito da inovação e dos recursos estratégicos na estrutura de capital das empresas. Faria (2020) destacou a limitação de estudo ligada à oportunidade de aprofundamento em outras localidades, uma vez que consistiu em uma pesquisa quantitativa, porém aplicada a dados de empresas norte-americanas, que não podem ser generalizados para outras regiões.…”

“…O impacto da utilização de fontes diversas para o financiamento da inovação foi tema de muitos trabalhos, sendo o crédito bancário, o capital de risco e o fluxo de caixa os três principais pilares desta discussão (Kerr & Nanda, 2014). A proposição da literatura tradicional de que empresas mais inovadoras possuem menor alavancagem (Long & Malitz, 1985;Vicente-Lorente, 2001) foi contraposta por outras teorias que identificaram perfis não lineares de interação entre as duas variáveis, podendo ser em "U" (Aghion, Bond, Klemm, & Marinescu, 2004), "U invertido" (Wang & Thornhill, 2010) ou até mesmo positivo, quando o investimento em inovação estiver associado à utilização de recursos estratégicos, sendo eles capital organizacional, de conhecimento e intangível (Faria, 2020).…”

“…É importante ressaltar que, em muitas pesquisas já realizadas quanto ao tema estrutura de capital e inovação, o conceito de "investimento em inovação" está intricadamente relacionado ao investimento em P&D (Aghion et al, 2004;Faria, 2020), sendo amplamente utilizado como uma proxy para medição da atividade de inovação de organizações ou de países.…”

“…Neste sentido, algumas publicações posteriores relacionadas à decisão de financiamento da inovação exploraram as diversas variáveis das atividades inovadoras, medidas, majoritariamente, pela Intensidade de P&D, que podem influenciar a Alavancagem Financeira das organizações (Aghion et al, 2004;Faria, 2020;Hall & Lerner, 2010;Kerr & Nanda, 2014;Mccutchen & Swamidass, 1996;O'Brien, 2003;Vicente-Lorente, 2001;Wang & Thornhill, 2010). Sabe-se que, estes dois fatores relacionam-se com a percepção de risco dos agentes envolvidos no financiamento, dentre eles, os governos que atuam na promoção de políticas de fomento à inovação (Choi, Shyam Kumar, & Zambuto, 2016;Corder & Salles Filho, 2004Hall, 2002;Hall & Lerner, 2010;OECD/Eurostat, 2018;Zhang et al, 2020).…”

“…Alguns dos estudos mais relevantes sobre a influência da inovação na estrutura de capital e na decisão de financiamento utilizam a Intensidade de P&D como medida da Inovação Corporativa nas firmas (Aghion et al, 2004;Faria, 2020;Kerr & Nanda, 2014). Enquanto alguns estudos demonstraram a relação positiva entre o porte da firma e a atividade inovadora, os indicadores de Intensidade de P&D, que é a proporção de Gastos de P&D em relação à Receita Bruta, demonstram que a concentração de mercado e a intensidade de exportação são relacionados, positivamente, com a geração futura de inovação somente em indústrias hightech; e a lucratividade, por sua vez, só exerce influência positiva em setores low-tech (Bhattacharya & Bloch, 2004).…”