Modelo de apreçamento de opções embutidas em produtos de previdência no Brasil

Abstract

Este artigo apresenta um modelo para determinação do passivo e do risco financeiro associado às opções implícitas atreladas a produtos de previdência complementar no Brasil (PGBL/VGBL). Propõe-se uma modelagem específica para o problema através da caracterização da opção financeira embutida nos produtos de previdência com possibilidade de conversão do saldo final do participante em benefício vitalício sob termos predeterminados. Modelam-se também as características financeiras desse passivo, tais como duração, convexidade e fluxo de caixa equivalentes, que podem ser utilizadas para otimização da carteira de ativos associada a essa obrigação. Por fim, apresentam-se os resultados e a análise de sensibilidade da aplicação da modelagem proposta para o caso específico de um fundo de previdência complementar aberta.

Income tax on PGBL and VGBL pension plans: Analysis of progressive and regressive forms of taxation

“…If they decide to be subject to regressive taxation, policyholders may choose to replace the traditional progressive taxation that applies increasing marginal rates of up to 27.5% according to the revenue bracket. Authors such as Saad and Ribeiro (2011) and, recently, Martins and Campani (2019), have pointed out a gap in studies investigating the choice between progressive and regressive forms of taxation. Therefore, a relevant line of research emerges from the opportunity to optimize taxation, maximize net wealth, and add gains to the amounts received from retirement benefits.…”

“…The authors of both studies suggested a preference for fixed-income funds with Fábio Garrido Leal Martins / Carlos Heitor Campani scheduled withdrawals, suggesting avoiding exercising the option for a retirement annuity. Saad and Ribeiro (2011) presented a theoretical model to assess liabilities and financial risks related to PGBL and VGBL retirement annuity as a call option. Melo and Melo (2009) calculated through micro-simulation that the actuarial annuity for lifetime retirement can have a positive net present value if postponed for over 70-year-olds since favorable parameters are in place (the life table and a real interest rate of 3% in the benefits phase or 50% surplus reversal).…”