Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect

Elton, Edwin J.; Gruber, Martin J.

doi:10.2307/1927599

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“…In their pioneering work on price behavior on the ex-dividend day, Elton and Gruber (1970) demonstrate that the ex-day PDR reflects the relative value of dividends versus capital gains:…”

Section: Testable Hypothesesmentioning

confidence: 99%

“…In their dividend clientele model, Elton and Gruber (1970) demonstrate that, because dividend tax rate is generally higher than capital gains tax rate, ex-day PDRs are, on average, less than one. They also find that PDR generally increases with the dividend yield, indicating that investors with lower tax rate prefer high yield stocks, while those in higher tax brackets prefer low yield stocks.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

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Ex-dividend prices and investor trades: Evidence from Taiwan

Chen

Chow

Shiu

2013

Pacific-Basin Finance Journal

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Based upon an examination of 987 ex-dividend events that took place on the Taiwan Stock Exchange between January 1992 and December 2006, we find that differential taxes are an important factor in terms of their effects on share prices and the behavior of investors around the ex-dividend day. Ex-day price drop ratio increases with the average investor's preference for dividend relative to capital gains. Excess volume around the ex-dividend day is positively correlated with the degree of tax heterogeneity and the gains from dividend-capturing activities, and is negatively associated with arbitrage risk and transaction costs. We also find that wealthy investors sell shares cum-dividend, subsequently reversing to buy shares on the ex-dividend day, whereas less wealthy investors, proprietary traders and corporate shareholders trade in the opposite direction.Overall, our results provide support for the dynamic dividend clientele hypothesis. JEL classification: G35

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“…In their pioneering work on price behavior on the ex-dividend day, Elton and Gruber (1970) demonstrate that the ex-day PDR reflects the relative value of dividends versus capital gains:…”

Section: Testable Hypothesesmentioning

confidence: 99%

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

Ex-dividend prices and investor trades: Evidence from Taiwan

Chen

Chow

Shiu

2013

Pacific-Basin Finance Journal

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“…Nesse caso, o coeficiente teórico de queda no preço da ação na data ex é de 0,85% para cada 1% de yield. Portanto, para ser consistente com as proposições teóricas de irrelevância ajustadas às diferenças tributárias proposta por Elton e Gruber (1970), o coeficiente esperado em uma regressão que relacione o yield (variável independente) e o retorno na data ex (variável dependente) deve estar situado no intervalo de -0,85 e -1,25.…”

Section: Figura 1 -Topologia Da Redeunclassified

“…De forma antagônica a essa premissa, estudo clássico desenvolvido por Elton e Gruber (1970) considere: P ex = Preço da ação na data ex direito P com = Preço da ação no último dia com direito T C = Tributação sobre o ganho de capital T J = Tributação sobre os proventos em dinheiro D = Dividendo por ação Tem-se a seguinte relação teórica para a queda no preço da ação na data ex, dada a existência de impostos, defendida por Elton e Gruber (1970):…”

Section: Introductionunclassified

Pagamento de proventos versus preços deações maduras e em expansão segundo Kohonen Maps

2009

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Este estudo investiga se a política de distribuição de resultados seria capaz de alterar os preços das ações de uma empresa. O objetivo deste trabalho é discutir os impactos do pagamento de proventos sobre os preços das ações, na data ex direito, de empresas maduras e de empresas em expansão, considerando-se ainda o efeito da classe da ação (ordinária ou preferencial) sobre os resultados. Para tal, adotou-se a metodologia de dados em painel, segmentando a amostra a partir dos Mapas Auto-organizáveis de Kohonen. Os resultados revelam que a estratégia de curto prazo de comprar ações na última data com, vender na primeira data ex e embolsar os dividendos é capaz de gerar perdas de capital que superam em até quatro vezes o ganho líquido decorrente do provento embolsado. palavras-chave Proventos, empresas maduras, empresas em expansão, estudo de eventos, Kohonen Maps. Fernanda Finotti Cordeiro Perobelli

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“…À l'aide de la première cote «dividende détaché» et de la dernière «dividende attaché», on calcule le ratio du changement de valeur au montant du dividende. Pour Elton et Gruber (1970) La première partie de ce texte est consacrée au modèle E.G. Nous entendons l'adapter à la structure fiscale canadienne.…”

Section: Introductionunclassified

Taux implicite d’impôt et détachement du dividende

Suret

Gagnon

2009

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En 1970, E. Elton et M. Gruber ont suggéré qu’il est possible d’estimer le taux d’impôt sur les dividendes de l’investisseur marginal à l’aide de la chute des cours des actions attribuable au détachement du dividende. Leur statistique est toujours en usage pour détecter les effets de clientèle à l’égard des dividendes et des structures financières ainsi que les conséquences des réformes fiscales.La présente recherche introduit l’incertitude dans le modèle en question et l’adapte à la structure fiscale canadienne. Les résultats empiriques suggèrent que la statistique proposée ne permet pas d’évaluer les taux d’impôt de façon fiable, qu’elle n'est pas liée statistiquement aux structures financières et qu’elle ne constitue pas un outil susceptible de déceler les effets de la réforme fiscale de 1971.In 1970, E. Elton and M. Gruber suggested that the price drop on ex-dividend days may be used as an estimator of the tax rate on dividends for the marginal investor. Their statistic is still being used to assess clientele effects for dividends and financial structures as well as the consequences of tax reforms. The authors reformulate the model to take into account uncertainty and the peculiar features of the Canadian tax laws. The empirical results suggest that the Elton and Gruber statistic does not provide reliable estimates of the tax rates, it is not correlated with financial structures and is not helpful to detect the effects of the Tax Reform of 1971

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Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect

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Ex-dividend prices and investor trades: Evidence from Taiwan

Ex-dividend prices and investor trades: Evidence from Taiwan

Pagamento de proventos versus preços deações maduras e em expansão segundo Kohonen Maps

Taux implicite d’impôt et détachement du dividende

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