Level, Slope, Curvature of the Sovereign Yield Curve, and Fiscal Behaviour

Análisis de la relación entre variables macroeconómicas y la curva de rendimientos en Colombia

“…Adoptando el procedimiento implementado en el trabajo de (Afonso & Martins, 2010), el marco metodológico del presente trabajo se conforma por dos etapas, en la primera, se estimarán los factores nivel, pendiente y curvatura de la curva de rendimientos usando la metodología propuesta por (Diebold, Rudebusch y Aruoba, 2006). En la segunda etapa se planteará un modelo de vectores autorregresivos VAR que incluirá los tres factores latentes estimados y los relacionará con las variables macroeconómicas consideradas en el análisis, de esta manera el resultado final generará una herramienta para definir las interacciones entre los factores de la curva de rendimientos y las variables macroeconómicas seleccionadas.…”

“…En la aproximación de (Diebold, Rudebusch, & Aruoba, 2006) la estimación del modelo VAR se realiza simultáneamente en un modelo de espacio estado, no obstante en el presente documento se adopta la aproximación sugerida por el documento de (Afonso & Martins, 2010) en el que se realiza un procedimiento de dos etapas, la primera estimando los factores de la curva con el modelo espacio estado y la segunda a través de un modelo VAR que asocia a los factores con variables macroeconómicas.…”

“…El documento estimó la relación entre tres factores de la curva de rendimientos de TES tasa fija para Colombia y variables macroeconómicas asociadas a actividad económica, inflación, política monetaria local y política monetaria externa, siguiendo en una primera etapa la metodología propuesta por (Diebold, Rudebusch, & Aruoba, 2006) para la identificación de los factores nivel, pendiente y curvatura de la estructura a plazo de tasas de interés. En segunda instancia se identificó un modelo de vectores autoregresivos VAR (2) que asoció los factores de la curva con las variables macroeconómicas en línea con la metodología adoptada por (Afonso & Martins, 2010).…”

Sovereign Domestic Debt Management Under Fiscal Deterioration: The Brazilian Case

“…Estimating a panel VAR for Euro Area countries, Beetsma et al (2021) show that shocks to risk aversion, probability of default, and demand for the liquidity services of short debt positively affect the yield curve level and slope and decrease the average maturity of new debt issues. Related to this work, Afonso & Martins (2012) study the effects of a fiscal shock on the yield curve in the U.S and Germany using a VAR analysis.…”

“…First, Beetsma et al (2021) propose a VAR in which they link the average maturity of issued debt and yield curve factors to some variables based on their theoretical framework, such as risk aversion, repayment risk, and demand for the liquidity services of short-term debt. Second, Afonso & Martins (2012) studies the interaction between fiscal stance and the shape of the yield curve, described by level, slope, and curvature factors (Nelson & Siegel (1987)), in a VAR that also includes variables traditionally presented in macro-finance models (output, inflation, monetary policy rate, and a financial index) (Diebold et al (2006)).…”