Leader of the pack? German monetary dominance in Europe prior to EMU

Abstract

In this paper, the monetary policy independence of European nations in the years before European Monetary Union (EMU) is investigated using cointegration techniques. Daily data is used to assess pairwise relationships between individual EMU nations and 'lead' nation Germany, to assess the hypothesis that Germany was the dominant European nation prior to EMU. By and large our econometric investigations support this hypothesis, and lead us to conclude that the only European nation to lose monetary policy independence in the light of monetary union was Germany. * This paper was written while the first author was visiting the German Development Institute in Bonn; he would like to thank the Institute for its great hospitality.

China's Dominance Hypothesis and the Emergence of a Tri-polar Global Currency System

“…Some of the subsequent literature uses different techniques to gauge asymmetries in the EMS, such as non‐linear forecasts when performing causality tests, with broadly similar results (Bajo‐Rubio et al ., ; Reade and Volz, ).…”

Análisis de la integración y dependencia de las políticas monetarias de la Unión Europea

“…Flam et al (2008) indican que los beneficios de la independencia de las políticas monetarias han sido pequeños durante los últimos diez años y que decrecerán con el incremento de la integración financiera. Reade y Volz (2009ay 2009b investigan el grado de independencia de la política monetaria, utilizan la metodología de VAR cointegrados, encuentran escasa evidencia de independencia de la política monetaria para países distintos de Estados Unidos, Japón y Alemania, también obtienen relaciones de cointegración entre todos los países miembros de la UEM, pero no entre el Reino Unido y Alemania, a pesar de su papel dominante en la zona euro. Por último, Reade y Volz (2009) utilizan la metodología de VAR cointegrados para investigar el grado de independencia de la política monetaria del Sveriges Riksbank y para ello consideran un par de países (Suecia y la zona euro), tipos de interés diarios del mercado interbancario entre enero de 1987 y junio de 2009 (Stibor y Euribor) y obtienen una relación de cointegración entre Suecia y la zona euro, que les lleva a aconsejar la incorporación de Suecia a la UEM, tras analizar también la convergencia de otras variables reales y financieras como el PIB, la inflación, los tipos de interés a largo plazo, la tasa de paro y el tipo de cambio de la corona sueca con respecto al euro.…”

Euro Dominance Hypothesis and Monetary Policy Independence – the Czech Perspective

“…The results suggested a long-run causality from the interest rates of the EMS countries to the German ones. On the other hand, Reade and Volz (2011) using cointegrated VAR method showed that the actual loss of monetary independence could refer exclusively to Germany. Other European countries that joined the euro area could not have lost what they did not have.…”